20240327-德邦证券-恒邦股份-002237.SZ-产能提升_矿山再发展_3页_855kb

业绩概要：

• 2023年业绩：公司实现营业收入656亿元，同比增长3103%，净利润52亿元，同比增长333%。
• 金银产量：黄金产量7388吨（增长5802%），白银产量95247吨（增长1538%），黄金产能提升至9833吨。
• 产品价格：2023年黄金价格44991元/克（+147%）、白银价格556元/克（+178%），但硫酸价格同比下降580%，影响利润。

核心驱动因素：

• 冶炼业务扩展：通过可转债融资及新建复杂金精矿处理项目，推动冶炼规模提升。
• 矿山资源整合：江西铜业承诺注入优质资产，提升自产金规模和抗风险能力。

投资亮点：

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为689亿、1015亿、1275亿元，增长动力主要来自黄金业务。
• 估值支持：维持“买入”评级，P/E目标区间为118-175倍，P/B目标为98-133倍。

风险提示：探矿风险、产品价格波动、原材料供应风险。