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锌：高位运行总结

核心内容

本报告分析了2024年5月13日锌市场的基本面、宏观及行业动态，并提出了投资观点与建议。锌价整体处于高位运行状态，主要受到供应端持续偏紧和消费边际走强的影响，尽管现实矛盾不明显，但基本面呈现偏乐观趋势。

基本面跟踪

期货市场

• 沪锌主力合约昨日收盘价为23,720元，日涨幅为2.31%，夜盘收盘价为23,470元，夜盘涨幅为-1.05%。
• 伦锌3M电子盘昨日收盘价为2,945美元，日涨幅为1.20%。
• 沪锌主力合约昨日成交142,223手，较前日减少60,268手；持仓83,046手，较前日减少3,924手。
• 伦锌3M电子盘昨日成交8,557手，较前日减少2,260手；持仓239,782手，较前日增加1,464手。
• 沪锌期货库存为76,825吨，较前日增加26吨。
• 伦锌期货库存为251,950吨，较前日减少175吨，注销仓单比为17.06%，较前日增加0.69%。

现货市场

• LME锌升贴水昨日为-33.99美元，较前日-33.09美元，变动为-0.90美元。
• 保税区锌溢价为110元，较前日无变化。
• 上海0#锌现货升贴水为-80元，较前日-95元，变动为+15元。
• 广东0#锌现货升贴水为-90元，较前日-105元，变动为+15元。
• 天津0#锌现货升贴水为-80元，较前日-85元，变动为+5元。
• 近月合约对连一合约价差为-70元，较前日-90元，变动为+20元。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本为81元。
• 长江锌现货对LMEcash价差为-1,246元，较前日-1,278元，变动为+32元。

宏观及行业新闻

宏观

• 中国央行发布一季度货币政策执行报告，指出长债收益率与未来经济向好的态势更加匹配。
• 市场投资者更关注长期债券投资的利率风险，防范投资行为过于短期化。
• 我国信贷总量放缓至个位数，但金融支持实体经济的力度并未减弱。

行业

• 安泰科统计显示，2024年1-4月国内锌及锌合金产量为195.3万吨，同比增长2.2%。
• 4月份单月产量为46.6万吨，同比下降3.1%，环比减少1.9万吨，日均产量环比下降0.7%。
• 修正后的2023年3月样本总产量为48.5万吨，同比下降2.7%。
• 截至5月初，全国加工费继续下调，平均到厂加工费报于3150元/吨，环比下跌400元/吨。
• 预计5月份精锌产量将环比增加2.4万吨至49.0万吨，日均产量环比增加1.7%。

趋势强度

• 锌趋势强度为θ，表示当前趋势处于中性偏弱区间，具体数值未明确，但整体趋势偏向震荡。

投资观点及建议

• 基本面分析：锌价上涨主要源于供应端矿端持续偏紧及消费边际走强，但现实消费增量不显著，将限制上行节奏。
• 供应端：低资本开支、锌价低位运行促使矿山减停产，大矿Antamina主动减少锌矿产出，预计年内矿增量预期逐阶下调。
• 冶炼端：低TC（加工费）传导至部分冶炼厂，导致其陷入亏损，矿原料库存水位降低，对精炼锌产出形成压力。
• 投资策略：建议采取逢偏低多思路，锌价预计高位震荡运行。
• 沪伦比值：在低进口矿TC背景下，亟需修复沪伦比值，内外反套或可介入。

风险提示

• 本报告仅作为专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，并承担相应风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。

其他声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告观点基于分析师职业理解，结论独立、客观、公正。
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