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晨会纪要总结（2021年11月1日）

核心内容概览

1. 市场策略：当前市场处于震荡状态，预计未来数周将出现单边行情。建议关注金融和消费板块，尤其是低估值的金融板块和回调到位的消费板块，作为市场接力周期板块的潜在机会。
2. 宏观经济：2021年10月中国制造业PMI为49.2%，连续7个月低于临界点，显示制造业景气度减弱。但2020年中国创新指数增长6.4%，表明创新能力和水平持续提升。
3. 政策与流动性：美联储可能在11月中旬或12月中旬启动Taper，首次加息或提前至2022年。国内央行加大流动性操作力度，以对冲经济下行压力，10月1年期国债收益率逆势下行，10年期国债收益率上行。
4. 行业与公司动态：多个行业和公司发布三季报，显示业绩增长或调整。其中，新能源、医药、消费等领域表现较为突出，而部分传统行业如煤炭、钢铁则面临价格回落压力。

主要观点

市场走势

• 上证指数下跌0.98%，创业板指上涨2.00%，显示市场风格向中小盘股倾斜。
• 市场成交量和震荡幅度增加，投资者分歧加大，预计市场将选择方向。
• 沪深300指数接近三角形区域末端，市场波动和成交量将放大，单边行情或将出现。

资产配置建议

• 建议从以下四条主线配置资产：
  1. 金融板块：低估值的金融板块存在补涨机会，尤其是受益于资本市场改革的券商板块。
  2. 逆周期板块：第四季度出口和补库存需求减弱，逆周期板块可能有所表现。
  3. 疫情受损板块：随着疫苗接种增加，疫情受损板块迎来估值修复机会，关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等。
  4. 低估值板块：建议关注房地产、公用事业、传媒等低估值板块。

基金市场

• 基金总指数上涨0.23%，普通股票型基金指数上涨0.49%，偏股混合型基金指数上涨0.82%。
• 偏股混合型基金表现较好，尤其是林英睿、郑泽鸿新发产品，预计有良好回报。
• 基金市场在政策利好下仍建议均衡操作，关注结构性行情。

债券市场

• 央行在10月25日至29日净投放6800亿元，缓解流动性紧张。
• 10年期国债收益率上行至2.97%，1年期国债收益率下行至2.31%。
• 11月市场可能经历多空拉锯，利率债收益率可能在2.95%附近震荡。

关键信息

市场数据

A股市场概览

重点公司跟踪

• 三七互娱：2021前三季度净利润17.21亿元，超预期，海外业务成为新驱动力，预计2022年合理估值区间为21.45-28.60元。
• 伊利股份：前三季度营收846.74亿元，净利润79.44亿元，增速超预期，预计2022年合理估值区间为48.8-58.5元。
• 五粮液：前三季度净利润173.27亿元，Q3收入不及预期，但盈利能力继续提升，预计2022年合理估值区间为48.8-58.5元。
• 良信股份：前三季度营收28.24亿元，净利润3.46亿元，增速8.8%，预计2022年合理估值区间为20.5-21.7元。
• 桐昆股份：前三季度净利润61.61亿元，Q3净利润20.27亿元，静待行业景气回升，预计2021年合理估值区间为30.8-36.9元。
• 分众传媒：前三季度净利润44.23亿元，同比增长100.81%，预计2022年合理估值区间为10.00-12.50元。
• 中航沈飞：前三季度营收249.17亿元，净利润14.54亿元，预计2022年合理估值区间为72.50-85.00元。
• 汇川技术：前三季度营收133.48亿元，净利润24.92亿元，同比增长66.4%，预计2022年合理估值区间为82.5-90.8元。
• 凯莱英：前三季度营收29.23亿元，净利润6.95亿元，同比增长37.26%，预计2022年合理估值区间为62.05-69.35元。

湖南经济动态

• 益丰药房：2021Q3净利润1.91亿元，同比增长11.70%，预计2021-2023年净利润分别为9.87/12.73/16.24亿元，合理估值区间为34.77-21.33倍PE。
• 老百姓：2021Q3净利润1.27亿元，同比下降16.23%，预计2021-2023年净利润分别为6.81/8.16/9.88亿元，合理估值区间为26.25-18.10倍PE。

行业动态

债券市场

• 央行10月25日至29日净投放6800亿元，缓解流动性紧张。
• 1年期国债收益率下行2.7bp至2.31%，10年期国债收益率上行0.5bp至2.97%。
• 利率债收益率在政策支持下企稳，10年期国债收益率可能在2.95%附近震荡。

贷款与监管

• 企事业单位贷款增速回升，绿色贷款保持高速增长。
• 发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，完善监管体系，强化风险防范。

北京证券交易所

• 主要制度规则正式发布，预计11月15日开市，利好券商投行、做市业务，建议关注申万宏源、中信建投等券商。

风险提示

• 市场震荡可能持续，需关注经济基本面和流动性形势。
• 部分行业如煤炭、CRO、航空运输等面临价格回落或需求减弱风险。
• 政策变化、原材料成本上升、疫情反复等可能对市场造成影响。

总结

本次晨会主要关注A股市场震荡走势及未来方向选择，强调金融和消费板块的补涨机会。同时，基金市场表现稳健，建议均衡配置，关注结构性行情。债券市场在流动性支持下企稳，利率债收益率可能震荡下行。重点公司如三七互娱、伊利股份、中航沈飞等表现良好，值得关注。湖南本地企业如益丰药房、老百姓等也有一定增长潜力。整体来看，市场在政策支持和经济复苏预期下，有望出现结构性行情，建议关注低估值板块和具备成长性的行业。