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2024年7月26日农产品周报（棉花分析）

摘要

本报告分析显示，全球及主要产棉国棉花供需环境呈现显著波动。美国24/25年度棉花种植面积扩张至3912千公顷，产量预估达370万吨，同比增幅均超过400%，推动全球棉花过剩预期加剧。中国进口棉成本上升，利润空间收窄，国内库存显著减少，但需求增速较低。下游纺织环节库存天数下降，却因全球供给过剩导致棉价面临下行压力。

海外棉花基本面

全球供需摘要

• 产量预测: 2024/25年度全球棉花预计产量2617万吨，较上年增加571%。
• 需求与库存: 全球需求达2552万吨，期末库存1799万吨，库存消费比率同比增至41.8%。

美国情况

• 种植面积与产量双双激增，同比增幅超500%。
• 对华出口量锐减66%，累计出货量虽仍高位但增速放缓。

巴西与印度

• 巴西及印度种植面积均有不同幅度增长，产量预计分别增加14.6%和4.58%。
• 印度库存同比减少46.8%，但产量降幅较大。

中国棉花基本面

国内供需情况

• 预计24/25年度中国产量同比持平于599万吨，需求略有增长，但库存量终端降幅达18%。
• 商业库存环比降13.3%，工业库存环比减54.6%。

进口情况

• 6月进口同比下降至16万吨，进口价格指数环比下行。

价差与仓单状况

• 价格结构: 进口棉利润环比小幅提升，但滑准税项仍为负值。
• 基差变化: 截至7月26日，棉花基差环比下调221元。
• 仓单变化: 仓单数量上升，预示市场可能增加套保操作，但对于实物供应面支撑有限。

下游纺织数据

• 下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数明显降低，可能反映终端需求偏淡或市场补库完成。
• 开机率数据未显示显著波动，但全球供需宽松格局或将限制棉价上涨空间。

结论与展望

当前全球棉花市场呈现过剩预期，库存总量较高，特别是美国与巴西增产压力加剧这一局面。中国需求虽略有增长但不足以抵消外部供应冲击，短期价格承压风险较大。投资者应密切关注全球干旱状况变化及中国进口政策调整，防范供需格局突变风险。