20240826-国贸期货-宏观金融资讯周报_34页_2mb

宏观和政策跟踪

美联储强信号释放
美联储在7月FOMC会议纪要中显示，“绝大多数”官员认为9月降息可能更为合适，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上首次公开宣告调整政策的时刻已到，确认9月将启动降息周期，初步调整为25个基点，这极大缓解了市场通胀担忧，改善流动性，提振情绪。美联储政策重心转向“防止就业过快放缓”，预期年内降息2-3次，但比预期谨慎，降息幅度不及市场预期。

国内LPR保持不变
8月国内LPR报价保持稳定，1年期和5年期以上LPR分别为3.35%和3.85%，短期政策利率未调整。P改革后的传导机制和商业银行净息差压力限制了进一步下调空间。市场预期年内仍可能有降准、降息，新稳增长政策将落地以支撑经济和实体经济。此外，国内GDP增长目标为5%，需发力财政和增量政策，以恢复基建投资和消费。

全球货币环境变化
欧美经济整体放缓，美国就业韧性仍存，通胀预期下行风险增加，但全球央行净购金步伐持续，地缘政治紧张可能加剧避险需求，或推动黄金中长期走高。

商品和股指表现

商品短期反弹
指数跌势放缓，部分板块反弹：黑色系商品反弹，受益于旺季来临和风控释放；基本金属跌势放缓，美联储降息预期升温；油价偏弱，中东局势有所缓和；棕榈油上涨，支撑油脂板块。

股指微调走弱
经济数据落地后，稳增长政策待生效，但LPR利率按兵不动、消费地产政策疲软，股指动能不足。市场流动性趋紧，中小盘股领跌，显示资金面偏弱。中央资金买入沪深300ETF等支持大盘，但低于预期。

股指驱动因素
当前驱动偏弱，主要依赖于增量政策：特别国债和专项债加快落地，企业和居民信贷利率引导下调支持实体；但经济数据亦显放缓，若政策其效力或制约反弹。

国债与股指分析

国债市场成交清淡

央行借券卖债和市场扰动阶段性影响，资本市场出清带来股价跌幅。但流动逆转难改债市中期向好，央行工具和资产荒逻辑仍支撑利率下行，但长端被抑制，短期波动有限，投资者需警惕降息空间待定。

股指微观流动性趋紧
资本加速出清造成盘收缩，中央资金托市力度缓和，3年持有期基金集中清盘，市场情绪支撑减退。A股上市延期、基金产品减少亦加剧指数走弱，需囤积防御仓位。

贵金属看涨趋势

美联储确认9月开始降息
上周金价创历史高点，受指标和地缘政治双重因素推动，鲍威尔明确降息时间。该信号推动美元探底、美债收益率跳水，黄金新的高点或受益于降息周期。白银比价持续回落，受估值优势提振，做空金银作战策略可继续执行。

长期展望
降息周期的持续、全球避险情绪、央行购金需求支撑黄金继续走强，中长期或维持上行趋势，防御配置价值突出。