2017-德国汉高-粘合剂之王到日化帝国_29页_2mb

汉高公司总结

核心内容

汉高（Henkel）是一家创建于1876年的德国化工企业，目前已成为全球领先的粘合剂、清洁剂和美容个护产品供应商。公司总部位于德国杜塞尔多夫，拥有近5万名员工，业务遍布全球60多个国家和地区。汉高以服务和技术并重为核心竞争力，形成了“黄金三角”产品体系，包括粘合剂、清洁剂和美容个护三大板块。

主要观点

1. 产品体系与市场布局

• 粘合剂：汉高是全球粘合剂行业的龙头，2015年粘合剂业务收入达90亿欧元，占公司总收入的近50%。公司拥有超过3000种粘合剂产品，覆盖工业、建筑和消费三大领域，是“工业味精”。
• 清洁剂及家用护理：清洁剂业务是汉高的基石，2015年收入达51.37亿欧元，占销售收入的29%。宝莹（Persil）、普雷克斯（Purex）和Pril等品牌在全球具有广泛影响力。
• 美容个护：汉高在美容个护领域也处于全球领先地位，2015年收入为38.33亿欧元，占销售收入的21%。旗下品牌施华蔻（Schwarzkopf）和丝蕴（Syoss）在高端美发领域占据重要地位。

2. 全球化与新兴市场

• 汉高早在1951年就开始布局新兴市场，如南非、巴西和墨西哥，并在2015年实现了43%的销售额来自新兴市场。
• 公司在亚太地区的营收占比从2004年的8.40%提升至2015年的17.45%，显示出对新兴市场的重视。

3. 服务与技术结合

• 汉高注重客户服务和技术研发，建立了“服务+技术”的黄金三角战略，通过全球研发中心和销售网络，为客户提供定制化解决方案。
• 服务为王，汉高在粘合剂行业中通过严格认证和长期客户关系，建立了强大的市场壁垒。

4. 并购扩张策略

• 自1985年上市以来，汉高通过66次收购实现了快速扩张，其中1997年收购乐泰（Loctite）和2008年收购国民淀粉粘合剂业务是其关键的并购事件。
• 并购不仅帮助汉高快速进入新市场，还增强了其在不同细分领域的竞争力。

关键信息

1. 财务表现

• 2015年汉高销售额达181亿欧元，营业利润为29亿欧元，销售回报率为16.2%。
• 公司自上市以来，股价和市值持续增长，1989年至2015年股价涨幅达1077%。
• 汉高实行高分红政策，且分红比例稳定，增强了投资者信心。

2. 研发投入

• 汉高重视技术创新，2010年以来研发开支占总销售额的比例维持在2.55%左右，远高于行业平均水平。
• 2015年研发开支增长超过6千万欧元，新产品收入占总销售的30%。

3. 行业地位与增长潜力

• 汉高在粘合剂行业占据全球14%的市场份额，是行业领导者。
• 美容个护市场增长强劲，2014年全球市场规模突破4000亿美元，汉高在该领域排名第九。
• 清洁剂及家用护理市场2008年规模达860亿欧元，汉高在该领域占据重要地位。

4. 风险与机遇

• 风险：全球宏观经济大幅下行、胶黏剂应用领域拓展不达预期。
• 机遇：新兴市场消费增长迅速，尤其是亚太地区，市场潜力巨大。

行业评级与建议

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-10-16

总结

汉高凭借其百年积累的服务与技术优势，形成了全球领先的“黄金三角”产品体系。通过持续的并购扩张，公司不断丰富产品线，增强市场竞争力。在财务方面，公司保持良好的盈利能力和稳定的增长，研发投入和品牌建设为其提供了长期竞争优势。面对全球宏观经济波动，汉高通过聚焦新兴市场，增强了其抵御风险的能力。未来，随着新兴市场的发展和技术创新的持续投入，汉高有望继续保持行业领先地位。