20191227-渤海证券-电力设备行业周报：国家能源局发布1—11月份全社会用电量_12页_700kb

报告摘要

本报告由渤海证券发布，聚焦电力设备行业，重点分析了2019年1—11月全社会用电量数据、新能源汽车市场趋势、行业估值与投资策略，以及相关公司公告和光伏产品价格变化。

行业走势：
2019年1—11月，全社会用电量累计达65144亿千瓦时，同比增长4.5%。其中，第三产业用电量增长最快（10.7%），城乡居民生活用电量增长4.1%。
电气设备（申万）指数近5个交易日上涨1.02%，跑赢沪深300指数0.99个百分点，当前市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为28.33倍，估值溢价率133.2%，较前期有所上升。
新能源汽车市场：
2019年1—11月国内动力电池装机量达52.67GWh，同比增长21%。尽管下半年装机量有所下滑，但上半年增长强劲，预计全年装机量达62GWh。
2020年是新能源补贴政策的最后一年，补贴退坡影响已基本消化，预计新能源汽车销量在130-150万辆区间，呈现前低后高的走势。
随着外资电池企业补贴限制放开，新能源车型性价比提升，三元电池预计占比将超过70%。
A级及以上车型销量占比持续提升，预计纯电动A级车销量占比将超过50%，而A00级车型市场占比将低于20%。
投资策略：
电力设备行业维持“看好”评级，建议关注动力电池公司如宁德时代、亿纬锂能，以及海外市场占比不断增加的中游公司如恩捷股份、璞泰来、科达利。
当前产业链上市公司业绩和估值处于相对低点，是布局新能源汽车板块的良机。
风险提示：
国内政策改善不及预期，海外市场竞争加剧。

全社会用电量：
2019年1—11月全社会用电量同比增长4.5%，其中第三产业用电量增长最快。11月全社会用电量5912亿千瓦时，同比增长4.7%。
中俄电力合作：
中俄电力累计交易电量超300亿千瓦时，中国对俄购电30亿千瓦时，减少境内煤耗约1018万吨。
电力市场交易：
2019年1—11月全国电力市场中长期电力直接交易电量达19679.3亿千瓦时，占全社会用电量比重30.2%。其中，省内交易占93%，省间交易占7%。

重点推荐公司：
- 动力电池公司：宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）
- 中游公司：恩捷股份（002812）、璞泰来（603659）、科达利（002850）
行业展望：
新能源汽车市场将受益于政策利好和供给端改善，未来渗透率有望逐步提升，取代传统燃油汽车成为主流。