20241124-创元期货-铜周度报告_铜价维持震荡_21页_4mb

铜周度报告分析总结

一、供应端

1. 原料端压力持续：进口铜精矿加工费环比上升31美元/吨至1064美元/吨，港口库存环比减少3万吨，但仍维持在925万吨。精铜加工费及阳极板加工费持平，原料供应紧张格局未缓。
2. 冶炼产量下滑：11月为国内冶炼厂检修高峰期，预计电解铜产量环比下滑14.9%至980.9万吨，主要因原料紧缺及检修影响。

二、需求端

1. 政策驱动需求释放：关税预期叠加铜材出口退税政策落地，下游加工及终端企业加速出口，精废价差持续收窄。家电领域受“以旧换新”政策推动，线缆企业开工率稳步上升。
2. 库存持续去化：国内电解铜库存环比增0.3万吨至1613万吨，供需改善支撑需求预期。

三、宏观与价格展望

1. 基本面支撑铜价：原料端紧张、政策刺激需求叠加国内库存去化，铜价或维持震荡，周内沪铜收跌1.4%，基本面表现良好。
2. 宏观风险增加：特朗普政策预期带来的强美元压力及海外地缘冲突风险，可能抑制价格上行空间。

四、结论

短期供需矛盾支撑铜价运行；中长期需关注出口政策变动及美元流动性压力，预计铜价维持震荡格局。