20240425-东吴证券-兔宝宝-002043.SZ-2023年年报及2024年一季报点评_全渠道稳步开拓_经营韧性彰显_3页_465kb

兔宝宝2023年报及2024一季报点评总结

公司表现概述

兔宝宝发布2023年年报及2024年一季报，展现出强劲增长态势：

• 营收：2023年实现营收90.63亿元，同比增长163%；2024Q1实现营收14.83亿元，同比增长3337%。
• 净利润：2023年归母净利润68.9亿元，同比增长5466%；2024Q1实现归母净利润8855万元，同比增长1881%。

主营业务发展

装饰材料业务

• 收入结构：
  • 装饰材料主业收入68.56亿元，同比增长323%
  • 板材产品收入64.24亿元，同比增长256%
  • 品牌使用费收入44.2亿元，同比增长1399%
  • 其他装饰材料收入19.9亿元，同比增长1171%
• 渠道布局：
  • 零售门店3765家，其中易装门店909家
  • 家具厂渠道合作客户达16000余家
  • 推出与TOP50家装企业合作计划

定制家居业务

• 2023年收入21.17亿元，同比下降277%
• 工程定制业务受市场调整影响明显，专卖店数量为782家

财务质量改善

• 盈利能力：2023年毛利率达18.42%，同比提升0.24个百分点
• 费用控制：期间费用率为6.78%，同比下降1.73个百分点
• 现金流：经营性现金流净额达191亿元，同比增长10463%

未来发展展望

• 公司将继续巩固C端渠道优势，拓展小B端市场
• 实施"零售+工程"双轮驱动战略
• 预计2024-2026年归母净利润分别为77.7亿、92.1亿、104.6亿元

投资建议

维持"增持"评级，对应PE为11X-9X-8X，需关注裕丰汉唐信用减值风险及宏观房地产环境变化。

注：本报告基于提供的财务数据摘要进行总结，部分异常数据点（如利润率、增长幅度、存货变化等）按原格式保留但未作深入分析，如需完整专业分析建议参考完整研报。