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债市信用周报总结

核心内容

2018年9月25日至9月30日期间，中国债券市场发生多起信用风险事件及负面评级行动，反映出部分企业存在流动性问题、债务违约及经营状况恶化等问题。

主要观点

• 多家发行人未能按时兑付债券本金或利息，导致实质性违约。
• 部分企业因资金链紧张、应收账款回收困难、资产受限及股权质押比例高，触发评级下调。
• 部分违约事件还导致交叉保护条款被触发，加剧了债务风险。
• 评级机构对相关企业主体及债项信用等级进行了下调，并调整了评级展望为负面。

关键信息

信用风险及违约事件

1. 华阳经贸：9月30日未按期兑付“15华阳经贸MTN001”利息及回售部分资金，发生实质性违约。
2. 飞马投资：截至9月28日未支付“16飞投01”、“16飞投02”回售本息合计8.15亿元，发生违约。
3. 金鸿控股：未选择回售部分本金及利息于9月27日加速到期，未能兑付，再次发生违约。
4. 刚泰集团：9月26日未支付“16刚集01”回售本金及利息，“17刚泰02”年度利息，构成实质性违约。
5. 利源精制：9月25日未按期兑付“14利源债”应付利息，发生实质性违约。
6. 众品食品：9月25日未偿付“17众品SCP002”利息，次日延期兑付。
7. 新光控股：9月25日未支付“15新光01”回售本息和“17新光控股CP001”到期本息，构成实质性违约。
8. 盛运环保：公告表示“18盛运环保SCP001”在10月9日的兑付存在不确定性。
9. 川煤集团：9月25日未按期支付“15川煤炭PPN002”本金，再次发生违约。
10. 上海华信：9月26日未如期支付“17沪华信MTN002”利息。

负面评级行动

1. 新光控股：

   • 大公国际：主体及“17新光控股CP002”、“18新光控股CP001”债项等级下调至C，“17新光控股CP001”下调至D。
   • 联合信用：主体及“15新光01”、“15新光02”债项等级由AA+下调至CC，评级展望调整为负面。
   • 鹏元资信：主体及“11新光债”债项等级下调至C。

2. 中融双创：

   • 大公国际：主体及“16长城01”债项等级下调至C，“16长城02”下调至CC。

3. 利源精制：

   • 联合信用：主体及“14利源债”债项等级由CCC下调至C。

4. 众品食品：

   • 东方金诚：主体及“17众品MTN001”债项等级由AA下调至AA-，评级展望调整为负面。

5. 华业资本：

   • 东方金诚：主体信用等级由AA下调至BBB-，评级展望调整为负面；“17华业资本CP001”由A-1下调至A-3。

6. 刚泰集团：

   • 大公国际：主体及“16刚集01”、“16刚集02”债项等级由AA下调至B，后再次下调至C和CCC。

7. 华阳经贸：

   • 联合资信：主体及“14华阳经贸MTN001”、“15华阳经贸MTN001”债项等级由AA下调至CC，评级展望调整为负面；“18华阳经贸CP001”和“18华阳经贸CP002”由A-1下调至C。

债券类型及违约情况

评级机构动态

评级展望

• 负面：新光控股、中融双创、利源精制、众品食品、华业资本、刚泰集团、华阳经贸。
• 稳定：部分企业评级展望仍为稳定，但多数已调整为负面。

存续债券情况

• 新光控股：尚有11只债券余额共计106.50亿元，其中3只将在2018年内到期或回售。
• 华阳经贸：尚有数只债券存续，包括“18华阳经贸CP001”、“18华阳经贸CP002”等。
• 刚泰集团：尚有4只债券余额合计16亿元，其中1只将于2018年11月进入回售。
• 川煤集团：尚有1只余额为3.5亿元的企业债存续，将于2018年10月14日到期。
• 盛运环保：尚有数只债券存续，包括“15盛运01”、“16盛运01”等。

总结

本期债市信用风险事件频发，主要涉及企业流动性不足、债务违约、经营状况恶化等问题。多家企业因未能按时兑付本息而构成实质性违约，评级机构对相关主体及债项信用等级进行了下调，并将评级展望调整为负面。这表明部分企业存在较大的偿债压力，可能引发连环违约风险。债市整体信用风险上升，需关注相关企业后续的偿债能力及市场反应。