20250210-国投期货-铝产业链周报_沪铝两万上方震荡_关注美加税风险_11页_2mb

沪铝两万上方震荡关注美加税风险

核心内容总结

1. 沪铝价格走势

• 上周沪铝2503收盘于20600元，上涨1.78%。
• 当前沪铝价格处于两万上方震荡区间，上方阻力位为20700元，下方关注布林线中轨支撑。
• 由于特朗普可能对钢铁和铝加征25%关税，对铝价形成一定压制。
• 美国CPI数据和鲍威尔的货币政策证词将影响美联储降息预期，进而对铝价产生影响。

2. 供应端分析

• 1月国内电解铝运行产能稳定在4350万吨附近，2月开始缓慢回升。
• 氧化铝价格大幅回落，行业即时平均利润修复至2000元以上。
• 节后四川和广西部分减产产能将逐步复产，涉及约30万吨产能。
• 国内氧化铝运行产能已升至9200万吨，产量持续上行。

3. 需求端分析

• SMM数据显示，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较节前上涨5.7个百分点至56.8%。
• 预计元宵节后铝下游各板块将全面复产，后续开工率有望保持回升态势。
• 现货市场表现：华东铝锭贴水扩大至40元，中原贴水扩大至170元，华南贴水收窄至30元。
• 华南铝棒加工费小幅回升至190元。

4. 库存情况

• 春节前后铝锭社会库存分别增加16.2万吨和7.5万吨至73万吨。
• 铝棒社会库存分别增加5.2万吨和2万吨至29.5万吨。
• 厂库方面，春节期间铝锭厂库增加5.2万吨至24万吨，铝棒厂库增加16.5万吨至50万吨。
• 春节前后社库和厂库增量与去年同期相当，显示供需关系趋于宽松。

5. 氧化铝市场分析

• 上周氧化铝2505收盘于3481元，下跌3.47%。
• 现货价格持续下跌，阿拉丁北方综合价格在3530-3650元/吨，较春节前下跌200元/吨。
• 国产加权指数下跌203.9元/吨至3635.1元/吨。
• 海外成交活跃，2月3日和5日分别成交3万吨和3.15万吨氧化铝，价格在527-561美元之间，船期在3月下旬。
• 阿铝GAC尚未恢复出口，但几内亚雨季结束，矿山发货恢复正常，港口周度平均发运量维持在300万吨左右，后续到港预计稳中有增。
• 高成本氧化铝企业面临亏损压力，但按月均价结算亏损压力尚不明显。
• 贸易商贴水出货积极，北方出厂价已跌至3500元以下，印证供需平衡向宽松方向发展。

主要观点

• 沪铝价格震荡：受美国加征关税预期压制及需求恢复不及预期影响，沪铝价格预计在20000元上方震荡。
• 供应端逐步恢复：随着减产产能复产，国内电解铝供应将有所增加，但短期内对价格影响有限。
• 需求端逐步回暖：节后铝下游加工企业开工率回升，消费端有望持续改善。
• 库存维持高位：春节前后铝锭和铝棒库存增幅与去年相当，显示市场供需关系偏宽松。
• 氧化铝价格承压：现货价格持续下跌，高成本产能面临亏损，但整体亏损压力尚未显现。

关键信息

• 操作评级：沪铝 ★☆☆（偏多/空，趋势驱动不强）；氧化铝 ★☆☆（偏多/空，趋势驱动不强）。
• 数据来源：wind、同花顺ifind、上海有色、我的钢铁网等。
• 风险提示：美加税政策、美联储降息预期、国内供需变化等。

图表说明

• 图1至图48展示了铝及氧化铝价格走势、库存变化、开工率、成本与利润等关键指标，但部分图表加载失败，需结合其他数据综合分析。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆：趋势驱动存在，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：趋势明确，行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主。