20250210-国投期货-铜周报_美铜持续引领_沪铜高位波动_6页_1mb

铜周报总结

核心内容

本报告围绕2024年铜市场的国内外供需、价格走势及未来展望展开分析，重点探讨了美铜对沪铜的影响、国内铜产量与库存变化、以及市场对关税政策的预期。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 沪铜价格在节后继续上涨，但涨幅受限，主要跟随美铜走势。
• 市场情绪受特朗普可能宣布对钢铁、铝加征关税的消息影响，同时关注4月美国关税系统升级的时间节点。
• 美国非农就业数据虽不及预期，但前两月数据被上修，潜在薪资上涨压力仍存，联储可能维持利率不变。
• 本周关注美国通胀与零售销售数据，以及鲍威尔的证词。

2. 国内供需情况

• 1、2月份国内精铜产量预计“开门红”，1月产量为105.78万吨，环比增长2.25%，同比增长3.56%。
• 2月产量预计略降至102.66万吨，前两月累计增长约6.56%。
• 上游铜精矿TC报价持续承压，出现负数情况，表明供应端压力较大。
• 节前及节后铜价上涨带动精废价差扩大，炼厂积极使用废铜原料。
• 下游复工情况良好，但订单仍以小规模为主，市场预计3月将出现较密集的订单。
• 国内社会库存（社库）节前及节后快速增加，SMM七地库存周一升至30.48万吨，预计本周仍将增长，但库存增幅处于正常水平。

3. 海外消息与铜产量

• 智利2024年铜产量预计增长4.9%至550万吨，全年有望再增4.6%至576万吨。
• 英美资源2024年铜产量下降至77.3万吨，降幅略低于前期指引，全年产量预计在69-75万吨之间。
• 消费端方面，Deepseek模型热度上升，部分投行下调英伟达GPU出货预期，对铜消费产生一定影响。

关键信息

• 铜价波动：沪铜高位波动，受美铜影响较大，技术形态已转变，沪铜加权突破7.75万后，上方空间打开至8万。
• 操作建议：不建议追多，2504期权买看涨权利金较高，可关注2503看涨期权虚值随“末日轮”行情的可能。
• 操作评级：铜 ☆☆☆，表示趋势性上涨预期较强，具备一定的投资机会。

图表数据说明

• 图1：SHFE铜主力收盘价_三年（加载失败）
• 图2：国内外价格对比（加载失败）
• 图3：SMM1#电解铜升贴水(11:00)-三年（加载失败）
• 图4：铜期现结构（加载失败）
• 图5：SMM洋山铜溢价（仓单）-五年（加载失败）
• 图6：SHFE当月-3个月价差（加载失败）
• 图7：铜现货及三个月进口利润（加载失败）
• 图8：上期所铜周库存（加载失败）
• 图9：1#铜精废价差（加载失败）
• 图10：进口光亮铜CIF与LME铜价（加载失败）
• 图11：上期所铜周库存_五年（加载失败）
• 图12：LME铜库存季节性（加载失败）
• 图13：LME铜库存洲际分布（加载失败）
• 图14：LME铜注销仓单（加载失败）
• 图15：LME：铜：投资公司或信贷机构净持仓（加载失败）
• 图16：COMEX基金净持仓与铜价（加载失败）
• 图17：SMM电解铜制杆周度开工率_三年（加载失败）
• 图18：SMM中国再生铜制杆周度开工率_三年（加载失败）
• 图19：SMM中国铜材企业月度平均开工率（加载失败）
• 图20：SMM中国电线电缆月度开工率（加载失败）

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势驱动明显，但操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势更加明晰，具备投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

联系信息

• 分析师：肖静（首席分析师）
• 执业编号：F3047773
• 联系方式：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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