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电子制造行业总结（2018Q1）

核心内容

2018年第一季度，全球半导体行业延续了去年的增长态势，整体销售同比增长20%，剔除存储后增长为9%。行业数据显示，存储领域中DRAM表现强劲，NAND则增长动能有所减弱。设备行业成为最大亮点，增速明显提升，尤其是刻蚀机厂商。

主要观点

• 全球半导体行业增长：全球半导体销售数据为400亿美元，同比增长20%，出货量增长8%，ASP增长12%。剔除存储后，行业增长为9%。
• 存储领域表现：DRAM保持强劲增长，3月营收达84亿美元，同比增长61%，ASP增长62%；NAND营收增长38%，出货量增长11%，ASP增长25%。
• 设备行业受益显著：设备企业受益于存储行业的需求增长，特别是刻蚀机厂商，如AMAT和LAM Research。在存储年效应下，设备型企业表现出更高的弹性。
• 设计板块分化明显：设计企业表现不一，模拟赛道和受整机商扶持的企业更具增长潜力，如圣邦股份、富瀚微等。
• 封测板块表现平淡：受传统淡季和原材料涨价影响，封测板块整体表现较为平淡，但仍有部分企业如长电科技表现出增长趋势。
• 材料板块复苏：材料板块在2017年实现业绩反转，2018Q1净利润环比大幅增长950%，显示行业复苏迹象。

关键信息

存储行业

• DRAM：3月营收84亿美元，同比增长61%，出货量同比下降1%，ASP增长62%。
• NAND：3月营收49亿美元，同比增长38%，出货量增长11%，ASP增长25%。
• 供需关系：DRAM供需关系维持高位，价格持续上涨；NAND增长主要来自3D产能释放。

设备行业

• 北方华创：2018Q1营收5.42亿元，同比增长30.85%；净利润18.42亿元，同比增长174.32%。
• 长川科技：2018Q1营收7.55亿元，同比增长80.40%。
• 投资趋势：设备行业在2017H2-2018年迎来建设周期，建议关注北方华创和ASM Pacific。

设计行业

• 圣邦股份：模拟龙头，2018Q1净利润17.49亿元，同比增长21.67%。
• 富瀚微：受整机商海康支持，表现良好。
• 兆易创新：2018Q1净利润89.59亿元，同比增长28.65%。
• 整体趋势：设计企业具有超越硅周期的成长路径，研发投入边际变化是未来成长的先行信号。

封测行业

• 通富微电、长电科技、华天科技、晶方科技：整体表现平淡，通富微电和长电科技在2018Q1表现相对较好。
• 营收和利润：2018Q1封测板块营收92亿元，同比增长13.75%，净利润1.524亿元，同比增长41.85%。
• 盈利能力：毛利率为18.31%，净利率为3.7%，略有下降。

材料行业

• 南大光电、上海新阳、江丰电子：2018Q1净利润环比增长950%，显示行业复苏迹象。
• 盈利能力：毛利率为37.71%，净利率为13.27%，保持稳定。

投资建议

推荐公司

• 设备行业：北方华创、ASM Pacific（H）、中芯国际（H）
• 设计行业：圣邦股份、兆易创新、富瀚微、纳思达
• 封测行业：通富微电、长电科技
• 材料行业：江丰电子、中环股份

投资逻辑

• 存储年效应：设备型企业受益显著，刻蚀机企业表现最佳。
• 代工年效应：关注代工和封测企业，如中芯国际、长电科技。
• 模拟赛道：圣邦股份、富瀚微等企业表现突出。
• 整机商扶持企业：纳思达、风华高科等受益于下游需求增长。

风险提示

• 半导体行业发展不及预期
• 产业政策扶持力度不及预期
• 宏观经济导致资本开支不及预期

行情与个股

• 区间涨幅：圣邦股份表现最佳，区间涨幅达29.38%。
• 价格波动：部分企业如汇顶科技、全志科技表现不佳，需关注其基本面变化。

行业走势图

• 行业整体呈现上升趋势，显示景气周期高点。

结论

2018Q1半导体行业整体表现强劲，设备和模拟赛道表现尤为突出。建议重点关注设备、设计和材料行业，同时关注代工和封测企业的增长潜力。行业仍处于景气周期，但需警惕潜在风险。