20231031-华创证券-普门科技-688389.SH-2023年三季报点评_常规业务保持快速增长_盈利水平有所提升_5页_686kb

普门科技（688389）2023年三季度业绩增速明显，但主要依赖疫情相关需求，三季度也延续了增长趋势。公司预计2023全年业绩仍将保持较快增长，维持“推荐”评级，维持目标价30元。

业绩亮点

• 收入结构优化：前三季度收入809亿元（+2015%），净利润205亿元（+3387%），海外业务增速稳健，三季度国内市场占比持续提升。
• 产品增长稳健：体外诊断类产品收入占比71.46%，治疗康复类增速显著（+6100%），国际收入增速维持在11.32%，但费用率有所上升。

盈利能力提升

• 毛利率下滑：分业务毛利率66.41%，较上年提升6.9个百分点，费用率整体上升，但所得税率下降，利润端受益明显。

研发投入强项

• 研发持续加码：前三季度申请多项专利，持续导入IPD流程，多款产品获批，研发投入同比增加，但研发产出效率提升显著。

财务预测与估值

• 预期增长：预计2023-2025年营收依次增长308%、302%、305%，净利润增速在314%-322%之间，维持2024年29倍PE对应目标价30元。

风险提示

• 政策落地、产品推广、市场竞争及行业新技术引入均存在不确定性。