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兴业证券海外研究每日晨报总结（2017年02月08日）

核心内容概述

本报告为兴业证券2017年2月8日发布的海外研究每日晨报，涵盖宏观观点、策略观点、行业研究员最新观点、公司公告、行业新闻、投资策略及评级信息等内容，重点分析港股市场中多个行业的投资机会及风险提示。

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主要观点与关键信息

【宏观观点】

• 2017年，中国经济维持低增速新常态，但消费品行业“质”的增长值得期待。
• 房地产行业进入成熟阶段，行业集中度进一步提升，政策不确定性增加。
• 电力及新能源行业结构性投资机会仍存，板块优先排序为：风、火、核、光。

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【策略观点】

• 投资策略建议关注行业龙头，优先选择具备抗风险能力及高成长性的公司。
• 对港股市场整体持中性态度，认为“冬天”不太冷，关注估值低位和政策支持。

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【行业研究员最新观点】

【1117.HK 现代牧业】

• 2016年全年或亏损6亿元，主要由喷粉亏损、原奶价格下跌及生物资产公允价值损失造成。
• 2017年主营业务有望转好，原奶价格温和上涨，公司核心净利润有望扭亏。
• 管理层看好与蒙牛的协同发展，预计2017年公司股价对应合理估值。

【2208.HK 金风科技】

• 首次评级覆盖给予中性评级，目标价11.52港元，较现价有11.8%下行空间。
• 风电行业新增市场景气度下降，预计未来2-3年每年新增装机在25GW左右。
• 公司具备技术优势和在手订单，但风机毛利率维持难度加大，负债率上升。

【157.HK 吉利汽车】

• 公司销量连续3个月维持10万+，1月份销量环比下降但同比增长显著。
• 新产品仍受产能瓶颈影响，老产品表现优于预期。
• 维持买入评级，目标价上调至12.2港元，对应17年市盈率12倍。

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【行业新闻&重点公司公告】

【行业新闻】

1. 2016年我国电网基本投资完成额累计5426亿元，同比增长17.88%。
2. 中国电力、热力、燃气及水生产和供应业工业增加值增长5.5%。
3. 国务院发文推动开发区改革与创新发展，提升基础设施水平。

【公司公告】

• 中国恒石1197.HK：在美国设立全资附属公司，建设玻璃纤维织物生产线。
• 东江环保0895.HK：广晟公司成为第一大股东，张维仰成为第二大股东。
• 旭辉控股集团0884.HK：2017年1月合约销售金额同比增长162%。
• 融创中国0884.HK：2017年1月合约销售金额同比增长40%。
• 首创置业2868.HK：2017年1月合约销售金额同比增长576.7%。
• 万科企业2202.HK：2017年1月合约销售金额同比增长88%。
• 合景泰富1813.HK：完成8.625%的3亿美元优先票据的赎回。

【公司回购】

• 凤凰卫视2008.HK：回购603.8万股，占总股本约0.1207%。
• 科通芯城0400.HK：回购3108.4万股，占总股本约2.2955%。

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【港股环保行业投资策略】

• PPP模式加速落地，预计2017年环保行业投资逻辑仍强。
• 国资民营融合，环保运营资产具备长期稳定盈利前景，建议关注具备稳定现金流的企业。
• 环境税开征，推动环保第三方治理长效机制建立。
• 推荐标的：博大绿泽、粤丰环保、康达环保、中滔环保。

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【海外电力及新能源投资策略】

• 电力过剩时代结构性机会，优先关注风电、火电、核电、光伏。
• 火电：边际改善已现，推荐华能国际、华润电力。
• 风电：推荐金风科技，关注利用小时数提升。
• 光伏：关注下游电站运营企业及部分子行业，如光伏玻璃。
• 核电：推荐中广核电力，关注其稳定增长。

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【房地产行业投资策略】

• “冬天”不太冷，主要基于以下四点：
  1. 流动性宽松，房企不差钱。
  2. 大型房企具备收购整合能力。
  3. 沪港通及深港通带来增量资金。
  4. 房地产板块估值处于历史低位。
• 投资策略：
  • 抓大放小，优选行业龙头。
  • 以快制胜，关注高成长性企业。
  • 国企改革，释放制度红利。

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【港股消费行业2017年年度策略】

• 业绩为船，趋势为帆，关注消费升级及行业周期性波动。
• 推荐子行业：乳制品、休闲食品、体育鞋服、零售商超。
• 乳制品：原奶价格上涨或改善全产业链盈利，关注现代牧业、蒙牛乳业。
• 休闲食品：关注达利食品、天喔国际、周黑鸭。
• 体育鞋服：推荐安踏体育、李宁。
• 零售商超：推荐高鑫零售、银泰商业。

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【港股汽车17年年度策略】

• 周期回落年份仍有机会，关注细分行业及个股。
• 推荐标的：
  • SUV行业：吉利汽车、广汽集团、长城汽车。
  • 高成长性：华晨中国。
  • 重卡复苏：中国重汽、兴达国际。
  • 汽车轻量化与智能化：敏实集团。
  • 新能源汽车：光宇国际集团科技、比亚迪。

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【港股医药行业策略】

• 绿叶制药：首次评级覆盖，给予“增持”评级，目标价5.13港元，对应15倍PE。
• 公司具备剂型创新优势，未来有望拓展海外市场。
• 其他医药公司：东阳光药、康臣药业、普华和顺等亦有相关公告及投资建议。

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投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 投资建议基于12个月内相对恒生指数的表现。

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风险提示

• 现代牧业：食品安全、原奶价格超预期下挫、下游推广不及预期。
• 金风科技：行业新增装机增长低于预期、竞争恶化、风电场业务发展低于预期。
• 吉利汽车：新产品爬坡进度不如预期、行业需求减弱、竞争加剧。
• 环保行业：地方政府财政恶化、环保投资下行、市场竞争激烈、项目进度滞后、人民币贬值。
• 消费行业：产品安全、恶性竞争、新品不达预期、原材料价格波动。
• 汽车行业：购置税减半退出影响、宏观经济表现、需求不及预期。
• 医药行业：Acino业绩不及预期、现有业务销售不达预期、产品降价风险。

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新股发行与最新报告评级一览

代码	公司名称	报告日期	最新评级	目标价	每股盈利（2015A）	每股盈利（2016E）	每股盈利（2017E）
175.HK	吉利汽车	2017-02-07	买入	12.20港元	0.257	0.521	0.883
2208.HK	金风科技	2017-02-06	中性	11.52港元	1.04	1.08	1.17
2186.HK	绿叶制药	2017-02-05	增持	6.20港元	0.23	0.26	0.31
1317.HK	枫叶教育	2016-03-11	买入	5.37港元	0.15	0.19	0.25

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