20241201-华安证券-策略月报_青山胜景处_换舟续前行_18页_881kb

青山胜景处，换舟续前行

主要观点

12月市场呈现“上下有控、向下有支撑”的态势，结构机会突出，重点需关注中央经济工作会议定调及基本面改善的持续性。高频数据显示经济基本面延续改善但边际放缓，市场活跃度较高但显著上行动能待观察。未来配置方向将从成长科技主题向消费和地产切换，重点关注内需、民生、消费、地产等结构亮点。

市场分析

1. 政策驱动转型

• 中央经济工作会议将推动政策重心从“科技成长”转向“内需与消费”，为消费、地产等板块提供重大催化。
• 市场交投情绪热烈，但需警惕前期高涨幅带来的波动风险。

2. 经济数据边际放缓

• 11月PMI指标显示供需两端同步改善，但小型企业PMI明显回暖，大型企业PMI回落。
• 经济数据支撑改善背景下，仍存在政策边际效果减弱的可能性，消费、地产领域改善弹性较高。

3. 美联储降息预期与外部风险

• 12月美联储预计降息25BP，但后续降息路径维持鹰派态度，特朗普政策不确定性对市场风险偏好构成扰动。

行业配置建议

一、成长科技主题

• 核心领域：电子、通信、电力设备等，受益于科技自主可控及半导体国产替代需求。
• 风险提示：前期涨幅较大，强β机会受限，波动性增加。

二、内需与消费修复

• 医药：医保基金压力缓解，创新药政策支持。
• 餐饮旅游：节假日延长、政策推动出行回暖，冰雪经济升级提供长期机会。
• 汽车、家电：地产政策修复带动下游需求，销量改善延续。

三、地产及下游链

• “止跌回稳”目标明确，地产政策加力预期较强。
• 家装、家居、家电等地产相关领域受益明显。

风险提示

• 政策不及预期或超预期；
• 中美地缘政治风险；
• 宏观经济基本面拐点不确定。

本报告基于分析师对市场的审慎研究，仅供投资者参考，不构成投资建议。具体决策需结合独立判断和风险评估。