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报告摘要
中原证券晨会总结（2017年12月27日）
核心内容
本次晨会主要分析了2017年12月22日中国银监会发布的《关于规范银信类业务的通知》对银行业的影响，并结合当前财经要闻与市场表现，给出投资建议与风险提示。
财经要闻
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经济增长与系统性风险
- 央行货币政策委员会委员黄益平指出，经济增长速度下降和政府无法持续为市场兜底，会导致系统性风险累积。
- 中央经济工作会议将防范系统性金融风险列为三大攻坚战的首要目标，去杠杆仍是重点。
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增值税政策调整
- 自2018年1月1日起，资管产品销售额的确定将依据具体业务类型，如贷款服务以利息收入为销售额，转让股票、债券等则可选择实际买入价或2017年最后一个交易日收盘价等作为计算依据。
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企业境外投资管理办法
- 发改委印发《企业境外投资管理办法》，自2018年3月1日起施行，强调投资主体自主权与风险自担。
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阎庆民任证监会副主席
- 国务院决定阎庆民任中国证券监督管理委员会副主席，中央组织部批准其任证监会党委委员。
银行业跟踪点评
主要观点
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监管范围与标准未扩大或提高
本次《通知》对银信类业务的规范并未扩大监管范围，也未实质性提高监管标准，因此对银行业务和收入冲击甚微。 -
监管套利行为受到规范
- 银行方面：重点规范通过银信合作业务规避资本和拨备计提、宏观调控政策等监管的行为。
- 信托方面：重点规范为银行规避监管提供通道服务的行为，如签订抽屉协议、违规担保等。
《通知》对银行行为的规范
| 业务类型 | 《通知》条款 | 此前监管条款 | 出处 | 其他相关监管文件 |
|---|---|---|---|---|
| 银信业务 | 将商业银行实际承担信用风险的业务纳入统一授信管理并落实授信集中度监管要求 | 各金融机构开展同业业务应当符合所属金融监管部门的规范要求 | 《关于规范金融机构同业业务的通知》 | “三三四” |
| 银信业务 | 对实质承担信用风险的银信类业务进行分类，并准确计提资本和拨备 | 金融机构同业投资应严格风险审查和资金投向合规性审查，按“实质重于形式”原则计量风险 | 《关于规范金融机构同业业务的通知》 | “三三四” |
| 银信业务 | 对信托公司实施名单制管理 | 银行与信托公司业务合作应制订合作伙伴选择标准 | 《银行与信托公司业务合作指引》 | “三三四” |
| 银信业务 | 商业银行应加强理财投资合作机构名单制管理 | 商业银行理财业务投资运作应明确合作机构准入标准、存续期管理、信息披露及退出机制 | 《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》 | “三三四” |
| 银信通道业务 | 应还原银信通道业务实质进行风险管控，不得通过信托通道将表内资产虚假出表 | 金融机构同业投资应严格风险审查和资金投向合规性审查，按“实质重于形式”原则计量风险 | 《关于规范金融机构同业业务的通知》 | “三三四” |
《通知》对信托行为的规范
- 信托公司不得接受银行直接或间接提供的担保，此项要求在《关于规范金融机构同业业务的通知》中已有所体现。
- 信托公司不得与银行签订抽屉协议，此类行为在“三三四”专项治理中已被列为检查重点。
- 银行与信托公司应遵守国家宏观调控政策，不得违规将信托资金投向房地产、地方政府融资平台、股票市场等限制领域。
投资建议
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维持行业“同步大市”评级
银行业板块PB为0.99倍，相对沪深300指数的1.66倍PB较为合理，维持同步大市投资评级。 -
关注重点个股
- 短线关注银行、机械、电力等蓝筹股。
- 中线关注国企改革、证金公司概念股以及各行业龙头。
市场分析
国内市场表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 上证指数 | 3306.13 | 0.78 |
| 深证成指 | 11021.83 | 0.15 |
| 沪深300 | 4053.62 | 0.30 |
| 中证500 | 6220.15 | 0.56 |
| 中小板指 | 7550.34 | 0.17 |
| 创业板指 | 1758.82 | 0.17 |
| 上证50 | 2894.34 | 0.49 |
| 上证基金 | 6234.58 | 0.22 |
| 国债指数 | 160.96 | 0.02 |
行业指数表现（前五名与后五名）
前五名：
- 机械：1.9%
- 交通运输：1.5%
- 银行：1.1%
- 建材：1.0%
- 汽车：0.9%
后五名：
- 家电：-1.3%
- 食品饮料：-1.1%
- 餐饮旅游：-0.0%
- 石油石化：0.1%
- 医药：0.1%
国际市场表现
| 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 道琼斯 | 24746.21 | -0.03 |
| 标普500 | 2680.50 | -0.11 |
| 纳斯达克 | 6936.25 | -0.34 |
| 德国 DAX | 13073.33 | -0.28 |
| 富时100 | 7587.77 | -0.21 |
| 日经225 | 22892.69 | -0.20 |
| 恒生指数 | 29578.01 | 0.72 |
大宗商品表现
| 大宗商品 | 最新价 | 涨跌幅(%) |
|---|---|---|
| 美元指数 | 93.27 | 0.03 |
| COMEX黄金 | 1287.60 | 0.69 |
| NYMEX原油 | 59.81 | 2.50 |
| 铁矿石 | 495.00 | -3.13 |
| 螺纹钢 | 4095.00 | -2.64 |
| LME铜 | 7136.00 | 0.71 |
| LME铝 | 2183.00 | 1.63 |
| CBOT大豆 | 969.20 | 0.88 |
| CBOT玉米 | 352.40 | 0.06 |
| CBOT小麦 | 422.20 | -0.66 |
| BDI指数 | 1366.00 | -4.48 |
新股申购与IPO信息
| 公司名称 | 公司代码 | 申购日期 | 发行数量 (万股) | 申购上限 (万股) | 发行价格 (元) |
|---|---|---|---|---|---|
| 百华悦邦 | 300736 | 2017-12-28 | 1357.72 | 1.35 | 19.18 |
| 美凯龙 | 780828 | 2018-01-03 | 9450.00 | 9.40 | - |
风险提示
- 经济增长不及预期
- 金融监管超预期
- 系统性风险
结语
投资有风险，入市需谨慎。
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