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东吴证券晨会纪要总结

核心内容

本次东吴证券晨会围绕2018年春季行情的投资策略及行业机会进行了深入分析，重点聚焦于蓝筹股、制造业、通胀链、计算机行业及部分个股的投资价值。

主要观点

春季行情逻辑

• 市场风格：2018年春季行情的主战场仍在蓝筹股，小盘股更多是流动性边际改善带来的短期反弹。
• 布局时机：经过四季度调整，当前已进入春季行情的战略布局期，具有较大的投资机会。
• 行情驱动因素：
  • 流动性改善：年初银行信贷投放力度加大，带来流动性边际改善。
  • 淡季效应：经济层面在一季度缺乏显著利空，市场情绪相对乐观。

结构性机会

• 制造业景气改善：传统行业复苏叠加新兴产业扩张，推动制造业整体改善，是本轮产能周期的核心看点。
• 通胀水平上升：基数效应和基本面趋势推动通胀水平逐步上升，为投资提供确定性机会。
• 关注行业：机械、电气设备、大众消费、农林牧渔、石油化工等。

主题性机会

• 高端装备制造业：产能扩张是支撑本轮产能周期的关键变量，关注半导体、军工、5G等细分领域。
• 乡村振兴：年底一号文件催化，具备短期反弹机会。
• 次新板块：经历前期调整，具备超跌反弹基础，尤其在流动性边际改善的背景下。

关键信息

计算机行业

• 行业走势：上周计算机行业指数下跌1.81%，但成长股关注度持续提升。
• 投资主线：
  • 网络安全：受益于招标订单回暖，有望迎来业绩增长拐点。
  • 工业大数据与智能制造：政策落地，行业规模化应用逐步推进，相关龙头具备增长潜力。
  • 军工信息化：年初以来超跌滞涨，具备反弹机会。
• 重点个股：启明星辰、美亚柏科、用友网络、汉得信息、今天国际、东方国信、中电广通、飞利信、赢时胜等。

光线传媒深度报告

• 公司定位：国内综合内容集团，覆盖电影、电视剧、艺人经纪、电商衍生品等。
• 业绩表现：2016年归属净利润复合增速达31.22%，2017年前三季度扣非净利润同比下降2.8%。
• 内容驱动：电影发行份额持续提升，剧集带来稳定增量，预计2018、2019年影片数量与质量将有突破。
• 渠道布局：绑定新猫眼，形成线上线下一体化的宣发模式，提升票房转化率与衍生品业务能力。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润为8.42/11.46/14.30亿元，EPS为0.29/0.39/0.49元，给予18年35倍PE，对应目标价位13.65元，评级为“买入”。

风险提示

• 制造业景气改善持续性低于预期
• 粮食价格走势低于预期
• 网络安全进展低于预期
• 人工智能进展低于预期
• 电影项目票房不佳的风险
• 市场竞争激烈和内容审核风险
• 与新猫眼的协同不达预期的风险

个股推荐及其他点评

• 光线传媒：重点推荐，具有“内容+渠道”双驱动优势，未来业绩释放空间较大。
• 其他重点个股：启明星辰、卫士通、美亚柏科、用友网络、汉得信息、今天国际、东方国信、中电广通、飞利信、赢时胜等。

行业政策背景

• 战略新兴产业：发改委2018年十大重点任务之一，强调创新驱动与军民融合。
• 数字经济：国家大数据战略全面实施，推动政府、工业大数据及数据安全等领域发展。
• 人工智能：政策落地后，行情催化剂主要看公司研发进展与行业落地情况，整体行情弱于2017年，重点推荐智能制造及智能网联汽车领域。

投资建议

• 关注主线配置确定性强的行业：如网络安全、军工信息化、工业大数据与智能制造。
• 把握结构性机会：在蓝筹股主战场下，挖掘制造业与通胀链中的优质标的。
• 布局主题性机会：如高端制造、乡村振兴、次新板块等。

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