20230813-开源证券-硅宝科技-300019.SZ-公司信息更新报告_盈利能力持续改善_发布新一期股权激励计划_8页_1mb

硅宝科技（300019SZ）投资分析报告摘要

1. 业绩与盈利能力

• 2023年上半年业绩：实现营收119亿元（同比-13.6%），归母净利润13亿元（同比+28.7%）。
• 2023年Q2表现：营收环比增长24.9%，归母净利润环比大幅增长40.6%，盈利能力显著提升。
• 毛利率改善：Q2毛利率25.71%，净利率11.66%，环比分别增长19个百分点和13个百分点。
• 业务结构变化：建筑胶、工业胶销售重量同比分别增长193.7%和338.7%；尽管营收同比下滑，毛利率有所提升。

2. 在建项目与产能扩张

• 公司持续推进多个在建项目，包括：
  • 3万吨/年有机硅密封胶产能新增。
  • 5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目已完成主体工程，计划2023Q4正式投产。
  • 安徽硅宝硅烷偶联剂技改项目预计2023年底建成，项目产能为8,500吨。

3. 股权激励计划

• 方案细节：拟授予股票696万股，约占股本总额的1.78%，授予价格为8.26元/股；对象包括225名核心技术骨干。
• 业绩考核指标：2023-2025年营业收入或净利润需年均复合增长20%，体现公司中长期战略信心。

4. 盈利预测与估值

• 调整2023-2025年盈利预测：
  • 归母净利润预期分别为34.1亿元、51.8亿元、69.6亿元。
  • 对应PE分别为188倍、124倍、92倍。
• 维持“买入”评级，认为公司盈利能力持续改善和在建项目释放将推动成长。

5. 风险提示

• 项目投产不及预期、原材料价格波动、政策变化等因素。