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申万证券研究周报总结（2013年5月27日—2013年5月31日）

核心内容概览

• 市场风格变化：创业板和中小板上涨，但“伪成长”股占比过高，市场风险偏好上升，需警惕估值泡沫。
• 行业与个股推荐：重点推荐消费成长股、低估值蓝筹股、环保、医药、电力、新能源汽车、保险、电梯、LED、养老地产、券商创新业务等。
• 经济与通胀预测：预计5月CPI为2.4%，PPI为-2.5%，通胀保持低位，流动性宽松格局维持。
• 资金流动分析：资金乘数（FM）用于衡量资金对板块市值的影响，FM值在1附近波动代表资金变化与市值变化基本同步。
• 投资策略建议：建议投资者去伪存真，降低成长股仓位，关注低估值蓝筹和优质成长股，以及政策导向型行业。

主要观点

1. 市场评价及预期

• 申万策略团队仍坚持消费成长股是未来3年投资大方向，但需警惕“伪成长”股上涨带来的风险。
• 优质成长股的上涨分为两阶段：上半场由情绪推动，下半场由业绩验证推动。
• 创业板与中小板的上涨已进入下半场，需关注业绩验证。
• 市场风格正在转变，从成长股向低估值蓝筹股倾斜。
• 全球流动性宽松政策逐步结束，需警惕市场风格反转。

2. 资金流动评价及预期

• 大盘小幅上涨，资金加速流入金融服务、房地产、医药生物等板块，加速流出信息服务。
• 资金乘数（FM）为衡量资金流动的工具，FM值接近1表示资金与市值变化同步。
• 资金流向分析：加速流入或流出取决于FM值与市值变化（ΔC）的对比。

3. 重点行业评价

证券行业

• 股票质押式回购业务将提升券商盈利能力。
• 业务流程清晰，交易时间明确，标的证券包括A股和其他认可的证券。
• 预计业务规模年底可达500亿元，净收入超300亿元。
• 推荐券商：华泰、中信、招商、海通。

电力行业

• 火电盈利改善趋势仍在持续，但市场担忧用电需求改善不足。
• 用电量增速回升，但整体仍不容乐观。
• 建议关注长源电力、建投能源、ST能山等具备业绩弹性的公司。
• 长期投资可关注国电电力、长江电力等优质蓝筹。

纺织制造行业

• 纺织企业具备成长与周期双重属性，龙头股有望实现“戴维斯双击”。
• 出口回暖，毛利率改善，业绩预期回升。
• 推荐个股：鲁泰A、华孚色纺、百隆东方。
• 港股企业如申洲国际、天虹纺织已实现估值修复。

新能源汽车行业

• 动力电池技术进步显著，成本优势明显。
• 新能源汽车将逐步向乘用车市场扩展，尤其是混动车型。
• 推荐企业：金龙汽车、宇通客车、广汽集团、比亚迪。
• 上游产业链关注：杉杉股份、新宙邦、江苏国泰、大洋电机、法拉电子、德赛电池。

保险行业

• 养老地产成为保险行业的重要投资方向，预计可带来保费与投资收益的双重提升。
• 养老地产回报率高于其他商业地产。
• 推荐公司：中国平安、中国太保。
• 高净值人群对养老社区的需求旺盛，带来可观的市场空间。

银行业

• 流动性拐点已现，三季度银行股有望获得绝对收益。
• 推荐个股：兴业银行、民生银行、南京银行。
• 重点关注高弹性品种及3低3高（低估值、低杠杆、低久期、高杠杆提升空间、高期限利差空间、高区域经济增长空间）。

关键信息

1. 市场风格

• 创业板、中小板涨幅较大，但“伪成长”股占比过高，需警惕估值泡沫。
• 申万建议投资者降低成长股仓位，仅保留少量优质消费成长股。

2. 行业趋势

• 电力行业盈利改善趋势仍在，但需关注用电需求及煤价变化。
• 纺织行业经营拐点渐近，龙头企业有望实现业绩与估值的“双击”。
• 新能源汽车行业逐步进入发展期，混动车型更具经济性。
• 保险行业布局养老地产，提升长期投资收益。

3. 资金流动

• 资金乘数（FM）为衡量资金对板块市值影响的工具，FM值接近1表示资金与市值变化同步。
• 大盘资金加速流入金融、地产、医药板块，流出信息服务板块。

4. 个股推荐

• 广日股份：预计2013-2015年EPS分别为0.68/0.83/1.01元，给予“增持”评级。
• 御银股份：预计2013-2015年EPS分别为0.29/0.37/0.47元，给予“增持”评级。
• 恒宝股份：预计2013-2015年EPS分别为0.38/0.55/0.80元，给予“增持”评级。
• 双汇发展：收购史密斯菲尔德，预计EPS分别为1.81/2.20/2.76元，目标价50元。
• 鼎龙股份：收购珠海名图，上调盈利预测，维持“增持”评级。

5. 宏观经济预测

• 5月CPI预计为2.4%，PPI预计为-2.5%，通胀维持低位。
• 出口和进口增速分别为9.4%和10.2%，但受政策影响，可能趋于平稳。
• 工业增加值增长9.4%，房地产和汽车表现良好。
• 信贷投放8225亿元，M2增速小幅回落至15.9%，流动性宽松格局维持。

其他重点信息

• 环保行业：中国环保发展模式更像日本，重点发展循环经济。
• 经济与政策：政府对环保重视，推动生态文明建设。
• 信息披露：申万证券研究所有限公司履行信息披露义务，确保研究的独立性和客观性。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。

总结

申万证券研究团队在2013年5月27日至5月31日期间，对多个行业及个股进行了深度分析与评价，核心观点包括：

• 市场风格：从成长股向低估值蓝筹股转移，警惕“伪成长”股风险。
• 行业趋势：电力、纺织、新能源汽车、保险等行业发展良好，具备投资价值。
• 资金流动：金融、地产、医药板块资金流入，信息服务板块流出。
• 个股推荐：推荐广日股份、御银股份、恒宝股份、双汇发展等，给予“增持”评级。
• 宏观经济：通胀保持低位，流动性宽松，经济复苏缓慢但结构性改善。

整体来看，申万证券建议投资者关注消费成长股和低估值蓝筹股，同时警惕市场风格反转及“伪成长”股带来的风险，把握行业与个股的长期增长潜力。