20250422-银河期货-川渝菜系市场调研（一）_5页_464kb

川渝菜系市场调研报告摘要

一、调研背景
2025年3月20日起我国对加拿大菜油、菜粕加征100%关税，叠加对加菜籽的反倾销调查仍未结束，导致菜油价格涨幅显著高于豆油和棕榈油。由于加拿大是中国主要的菜籽菜粕进口来源，贸易政策的不确定性加剧了菜油菜粕市场波动。当前国内菜油库存压力较大，但远月预期偏强，产业矛盾凸显。川渝地区作为菜籽主产区和菜油主要消费区，其供应依赖外部调入，未来供应稳定性面临挑战。市场重点关注国内能否持续采购加菜籽、菜油消费需求变化、未来供需缺口及可能影响。

二、库存与供应情况
川渝地区菜油库存预计在23-24万吨，高于去年同期水平。其中重庆库存8-9万吨，成都14万吨，库存峰值出现在2024年10-12月，成都曾达19万吨。预计六七月份开始去库存。华东地区库存下降，但需关注港口至内陆的移库情况以避免统计偏差。俄罗斯菜油以一口价进口为主，迪拜菜油依赖基差交易并进行套保，迪拜毛菜到港周期20-30天，俄罗斯毛菜需45-50天。海南菜油价格优势明显，成都与海南的联动性较强，而重庆更依赖华东供应。

三、消费结构分析
川渝地区菜油消费呈现显著差异：重庆本地消费受性价比影响下滑明显，转为消费豆油；成都消费相对刚性，主要受本地灌装企业经营状况支撑。四川年消费量约70-80万吨，全国层面菜油占比41%。疫情后包装油消费结构变化明显，中包装需求减少，小包装占比提升，但整体油脂消费增长缓慢。餐饮业因价差偏好豆油，家庭用油相对稳定。若后期豆菜价差进一步扩大，菜油消费可能继续承压。

四、后市展望

1. 菜油：当前菜籽供应预期偏紧支撑价格，但国内高库存抑制上涨空间。若后期菜籽买船无虞，菜油可能走弱。国内尚未采购澳籽，未来是否进口尚不确定。
2. 菜粕：替代需求主导市场，豆粕替代比例上升。由于菜粕非刚需，后期回调概率较大，下游或有补库机会。供应端受中加、中澳关系及国产菜籽上市影响，产量不确定性较高。
3. 水产饲料：2023年为需求峰值，2025年水产需求增长乏力。罗非鱼出口受阻导致养殖利润下滑，可能影响下一季养殖积极性。草鱼占水产饲料半壁江山，6-9月为需求旺季。
4. 畜禽饲料：替代策略转向低菜粕配方，豆粕用量同比增加，菜粕添加比例降至低位。部分区域已实现0添加菜粕，依赖菜饼、棉粕等替代品。

五、产业关键点

1. 市场矛盾：国内高库存与远月预期形成拉锯，需关注去库存节奏及政策变化。
2. 进口替代：俄罗斯、迪拜及海南等进口渠道对供应稳定性影响显著，需持续监控。
3. 需求分化：成都与重庆消费差异明显，成都刚性需求支撑菜油市场，重庆则受价格影响较大。
4. 政策风险：中加、中美贸易关系及关税政策持续影响进口成本和供应格局，企业需提前做好配方调整准备。

报告样本数据反映，四川年油脂消费约197万吨，其中食品用油187万吨，饲料用油10万吨。重庆年消费75万吨，食品用油占比82%。包装油消费比例高于全国均值，四川小包装36万吨、中包装28万吨、周转桶48万吨，重庆小包装18万吨、中包装106万吨、周转桶18万吨。当前豆粕物理库存仅3-5天，较此前10天明显缩减，6-9月饲料厂采购占比达60-70%。菜粕市场因政策不确定性、替代品竞争等因素，需求存在较大变数。