20180523-国金证券-基金经理调研简报_系统性机会缺乏_成长股投资主导_4页_464kb

系统性机会缺乏，成长股投资主导——基金经理调研总结

核心结论

2018年5月14日至18日，国金证券研究所金融产品中心在上海地区组织公募FOF、保险公司等机构对10家基金公司进行了联合调研，涉及22位基金经理（14位权益类、8位固收类），整理了其对市场的主要观点与投资策略。

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一、权益类基金经理调研情况

1. 市场整体观点

• 市场情绪偏中性或谨慎：多数基金经理对A股市场持中性或中性偏谨慎态度，认为当前市场缺乏系统性β机会，整体波动空间有限。
• 成长股为主导风格：多数基金经理看好成长股，认为其在当前环境下更具投资价值，但短期内可能面临估值消化压力，上涨幅度有限。
• 需等待中报与未来估值验证：成长股目前以震荡为主，基金经理建议关注中报数据及未来一年的估值变化。

2. 市场投资机会判断

• 医药行业持续性强：医药是今年表现最强的行业之一，但估值偏高，部分基金经理认为其已处于70%分位水平，需关注阿尔法机会。
• 持仓未明显调仓：尽管估值偏高，但持仓较重的基金经理未明显减持医药股，主要因基本面尚未出现风险。
• 关注低相关度、盈利稳定的行业：如电子、新能源汽车、光伏、TMT等，这些行业与经济周期相关性较低，盈利相对稳定。
• 传统行业关注点：
  • 地产：经济下行背景下，调控政策可能性低，地方财政压力可能促使政策调整。
  • 券商：估值处于历史低位，但催化剂尚不明确，需进一步观察。

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二、固收类基金经理调研情况

1. 市场操作情况

• 久期策略转变：2017年多数基金经理采用短久期防御策略，2018年则普遍拉长久期。
• 组合久期分布：目前有3名基金经理组合久期在2年以上，4名控制在2年左右，1名在1.5至2年之间。
• 利率债操作有限：50%的基金经理表示今年未进行利率债波段操作，少数参与但仓位有限。

2. 市场短期展望

• 债券市场不悲观：多数基金经理对债券市场持乐观态度，认为信用债有确定性机会。
• 利率仍有上行空间：前期收益率超预期下行后，利率品种可能仍有上行压力，短期内对长债机会保持谨慎。
• 中期关注外部因素：包括中美贸易争端、美债利率走势、地缘政治对油价的影响，预计2季度末为重要观察时点。

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三、关键信息汇总

类别	关键信息
市场整体观点	缺乏系统性机会，成长股主导，估值消化压力存在
医药行业	持续性强，估值偏高，仍以持有为主
其他行业	电子、新能源汽车、光伏、TMT等盈利稳定行业受关注；地产、券商有潜在机会
固收市场	拉长久期，信用债机会明确，利率债操作谨慎
中期展望	关注中美贸易争端、美债利率、地缘政治对油价的影响，2季度末为关键节点

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四、调研机构与联系方式

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼
• 邮编：201204

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层
• 邮编：100053

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 地址：中国深圳福田区深南大道4001号时代金融中心7GH
• 邮编：518000

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