20250428-东证期货-菜油调研报告_川渝市场菜系调研-远月供应偏悲观_关注进口政策变动_14页_1mb

本报告由上海东证期货有限公司发布，旨在分析川渝地区菜油市场供需及未来走势。报告指出，国内菜油市场受加拿大反倾销调查及加征100%关税影响，远期供应预期偏悲观。当前川渝地区菜油库存充足，但远月加菜籽到港量下降，俄罗斯、澳大利亚及欧洲菜籽库存有限，叠加下半年储备轮入，叠加供应缺口，市场对远期菜油供应担忧加剧。豆油方面，川渝现货极度短缺，但5月后南美大豆到港将缓解供应压力。

需求端显示，川渝菜油消费同比持平或微降，其中餐饮端受菜豆价差影响较大，而家庭消费刚性较强。调和油中菜油因性价比低被豆油部分替代，未来增量主要来自调味料及火锅底料等细分领域。豆粕需求因加拿大禁令及替代品短缺，部分企业已调整配方减少菜粕使用，但豆粕供应仍受限于进口政策和中美关系。水产养殖对蛋白需求维持，但菜粕流动性差导致短期内难以恢复使用。

行情展望方面，市场普遍看好09合约菜油基差，核心逻辑在于加拿大菜籽进口受限及俄罗斯菜油供应不足。豆油预计5月后价格回调，但需关注南美大豆到港节奏。策略上建议关注菜油-棕榈油价差扩大及菜豆价差变化。风险提示包括政策不确定性（如反倾销调查结果、进口限制）及俄罗斯库存高于预期的可能性。

调研显示，川渝地区菜油消费结构以家庭和餐饮为主，人均用量较高。贸易商和油厂普遍采取按需采购策略，部分企业因担忧供应中断选择囤货。国产菜籽产量增加但质量下降，影响出油率和加工利润。运输成本差异显著，如海南运价低但供应有限，广西铁路运输效率较高。市场对6-9月菜油供应预期持续偏弱，而豆油缺口预计在5月后逐步缩小。整体来看，川渝菜油市场呈现供给端收缩、需求端温和调整的格局，短期内价格受政策与库存影响较大，长期则需观察替代品及进口政策变化。