20230211-国金证券-基础化工行业研究_成长接力_继续看好有边际变化的新材料_23页_4mb

基础化工行业研究总结

核心内容概览

本周基础化工行业整体表现优于沪深300指数，申万化工指数上涨0.29%，而沪深300指数下跌0.85%。行业估值处于合理水平，当前PB历史分位数为61%，PE历史分位数为25%。部分化工品因成本上涨表现强势，如甘氨酸、丙酮、环氧丙烷等。分析师团队继续看好龙头白马与新材料，尤其是有边际变化的新材料方向。

主要观点

• 行业整体表现：基础化工板块本周跑赢大盘，涨幅较大的子行业包括煤化工（4.8%）、合成树脂（4.36%）、有机硅（3.48%）；跌幅较大的子行业包括其他化学原料（-2.71%）、非金属材料Ⅲ（-2.31%）、钛白粉（-2.25%）。
• 新材料前景：重点关注具有边际改善的新材料，如东材科技，认为其在国产OLED关键材料研发方面取得突破，打破了日本DNP的垄断。
• 估值情况：当前行业估值处于合理区间，具备投资价值。
• 市场趋势：部分产品价格因成本上升而上涨，但整体市场情绪偏弱，需求恢复不及预期。

关键信息

本周市场回顾

• 原油价格：布伦特原油均价84.13美元/桶，上涨1.53%；WTI原油均价77.5美元/桶，上涨1.32%。
• 化工板块：基础化工指数上涨0.29%，跑赢沪深300指数。
• 子行业表现：
  • 涨幅前五：煤化工（4.8%）、合成树脂（4.36%）、有机硅（3.48%）、涂料油墨（2.79%）、膜材料（2.20%）。
  • 跌幅前五：其他化学原料（-2.71%）、非金属材料Ⅲ（-2.31%）、钛白粉（-2.25%）、聚氨酯（-1.97%）、民爆制品（-0.80%）。

本周大事件

1. 欧盟禁用全氟烷基化合物：影响芯片产业，引发行业关注。
2. 中国首条第六代FMM产线投产：国产OLED关键材料实现突破。
3. 金发科技PLA项目投产：打通产业链，提升产品品质与抗风险能力。

投资组合推荐

• 重点推荐公司：宝丰能源、龙佰集团、东材科技、海利尔、中旗股份。

风险提示

• 疫情影响：国内外需求可能受疫情影响。
• 原油价格波动：国际油价剧烈波动可能影响行业成本。
• 政策变动：国际政策变动可能对产业布局产生影响。

重点产品价格及价差分析

价格上涨前五产品

1. 液氯（151.88%）
2. PTMEG（12.00%）
3. 丁二烯（11.11%）
4. 丙酮（6.50%）
5. 原油（6.36%）

价格下跌前五产品

1. DMF（-7.94%）
2. 草甘膦（-7.22%）
3. 尿素（-5.56%）
4. 醋酸（-4.84%）
5. 三聚氰胺（-4.82%）

价差上涨前五

1. 乙烯-石脑油（81.11%）
2. 合成氨价差（62.38%）
3. 纯碱价差（15.03%）
4. 丁二烯-液化气（12.43%）
5. 氨纶-纯MDI&PTMEG（11.09%）

价差下跌前五

1. MEG价差（-1034.82%）
2. PTA-PX（-100.42%）
3. 丙烯-丙烷（-67.89%）
4. 聚丙烯-丙烯（-37.18%）
5. 聚乙烯-乙烯（-16.67%）

行业重点分析

轮胎行业

• 供应端：开工率回升，春节后逐步恢复。
• 需求端：配套市场有望复苏，替换市场仍疲软。
• 原料端：天然橡胶与合成橡胶价格下跌，供应压力回落支撑胶价。

甜味剂产品（金禾实业）

• 三氯蔗糖：价格下滑，市场供应充足，需求淡季。
• 安赛蜜：价格平稳，市场交投清淡。
• 麦芽酚：价格下行，市场交投僵持。

钛白粉

• 价格：上涨350元/吨，硫酸与钛矿价格上涨支撑。
• 供应端：多数企业恢复开工，订单量增加。
• 需求端：下游逢涨补库，市场需求回升。

维生素市场（新和成）

• VE：价格小幅下调，市场弱稳。
• VA：价格弱势整理，市场交投清淡。

烯烃与煤化工（华鲁恒升）

• 焦煤：价格小幅回落，焦炭盈利承压。
• 烯烃：价格稳中有降，预计后期需求恢复，价差有望修复。

MDI（万华化学）

• 聚合MDI：价格稳中偏弱，预计下周稳中下滑。
• 纯MDI：价格稳中偏弱，预计下周偏弱运行。

有机硅（合盛硅业）

• DMC：价格上涨，库存减少，市场需求回暖。
• 后市预测：短期修复亏损，价格稳中震荡上行。

环氧丙烷（滨化股份）

• 价格：上涨4.71%，库存减少，市场需求短暂回暖。
• 后市预测：供应增加，价格弱势盘整。

六氟磷酸锂（永太科技、多氟多）

• 价格：下调，市场交易冷清。
• 后市预测：供应增加，价格或继续下调。

电解液（天赐材料、新宙邦）

• 价格：小幅下降，库存减少。
• 后市预测：需求恢复缓慢，价格小幅走弱。

纯碱（远兴能源、中盐化工）

• 价格：小幅上涨，市场行情火热。
• 后市预测：短期维持区间整理，需求仍偏弱。

菊酯（扬农化工）

• 联苯菊酯：价格维稳，市场需求不高。
• 氯氰菊酯：价格横盘整理，市场交投清淡。

邻对硝基氯化苯（广信股份）

• 价格：持续下调，市场需求偏淡。

TDI（沧州大化、万华化学）

• 价格：上涨，市场维持偏强姿态。
• 后市预测：短期价格震荡波动，保持较强姿态。

总结

本周基础化工行业整体表现优于大盘，部分产品因成本上涨而价格强势，但整体市场情绪偏弱。分析师团队继续看好龙头白马和有边际变化的新材料方向。行业估值处于合理水平，但部分产品价格因需求不足而下跌。重点关注钛白粉、MDI、有机硅、环氧丙烷等产品，以及国内外政策变动对行业的影响。