20250509-国金证券-基础化工行业周报_贸易关系有边际缓和之势_静待方向明晰_23页_2mb

本周化工市场呈现分化态势，申万化工指数上涨207%，显著跑赢沪深300指数（上涨2%）。氟化工、其他橡胶制品、合成树脂涨幅居前，分别上涨502%、486%、481%，而煤化工跌幅达-0.02%。AI产业链龙头公司表现强劲，AMD客户端业务收入同比增长68%，但数据中心业务增速放缓至57%。关税谈判进展方面，英美协议落地为其他谈判提供模板，但日美、欧美国际谈判均遇阻力，中美谈判未明确结果。多国采取“两手策略”应对美国关税，一方面寻求减缓关税冲击，另一方面加强非美贸易合作。

油价波动加剧，OPEC+决定6月增产411万桶/日，沙特设定6月配额为9367万桶/日，并对违规增产国家发出警告。尽管OPEC增产，但美国页岩油巨头削减资本开支及北美卡车订单取消率创两年新高，导致美国补库节奏受阻，3月贸易逆差达1405亿美元。国内化工产品中，液氯、天然气、硫磺等价格上涨，而苯乙烯、环己酮等下跌。化工价差方面，PTA-PX、TDI价差涨幅显著，合成氨、DAP价差则大幅下滑。

主要行业动态：轮胎开工率回落，国内外需求复苏不及预期；金禾实业甜味剂市场价格承压，三氯蔗糖库存下降但需求不足；浙江龙盛染料市场稳定，但纺织需求疲软；胜华新材DMC价格走弱，下游需求未明显改善；钛白粉因需求不及预期及关税影响价格下跌；新和成维生素A、E价格下滑，市场观望情绪浓厚；神马股份PA66市场弱势，己二酸成本支撑减弱；宝丰能源焦炭成本下行，烯烃价差微幅提升；化肥农药市场中，尿素价格因出口预期上涨，氯化钾价格承压下行。

国际动态包括华峰化学60亿元并购案遭否决，壳牌或收购BP形成超19万亿规模巨头。政策方面，央行及证监会释放“金融政策支持稳市场”信号，但油价波动及关税政策不确定性仍存。风险提示包括国内外需求下滑、原油价格剧烈波动、国际政策变动对产业布局的影响。整体市场呈现供需博弈与政策不确定性并存，短期以防守策略为主，关注复合肥及国产替代方向。