20220411-中财期货-聚烯烃投资策略季报_疫情影响物流_聚烯烃偏强震荡_8页_1mb

疫情影响下聚烯烃市场走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年二季度聚烯烃市场（PE与PP）的走势预期，指出在疫情、原油价格、供应端检修及物流受限等多重因素影响下，聚烯烃市场整体呈现偏强震荡走势。报告提供了操作建议、逻辑驱动因素、行情回顾及风险提示等内容。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 短期走势：震荡走高
• 中期走势：偏强震荡
• 操作建议：逢低做多

聚丙烯（PP）

• 短期走势：偏强震荡
• 中期走势：偏强震荡
• 操作建议：逢低做多

关键逻辑驱动因素

1. 成本端支撑：原油价格预计维持高位，为聚烯烃市场提供成本支撑。
2. 供应端收缩：
   • 二季度国内聚乙烯装置检修集中，供应有望减少。
   • 部分石化装置继续降负运行，进一步缓解供应压力。
3. 进口量减少：受国际原油价格高企及中国市场价格洼地影响，国外PE进口量预计维持低位。
4. 需求端疲软：
   • 疫情影响物流运输，延迟下游订单交付，需求动能不足。
   • 地膜传统旺季接近尾声，新订单跟进放缓，工厂开工预期下滑。
   • 其他下游行业如塑编、注塑开工率偏低，对原料市场支撑有限。
5. 库存改善：石化企业库存消化明显，销售压力有所缓解。

风险提示

1. 原油价格波动：单边上涨或下跌可能影响聚烯烃成本支撑。
2. 新增产能释放：国内新增产能可能对市场形成压力。
3. 疫情再次恶化：可能进一步影响物流及下游需求。
4. 限电及能耗双控：对下游开工率产生潜在抑制作用。

一季度行情回顾

聚乙烯（PE）

• 一季度价格呈“M”型走势，整体略高于去年同期。
• LLDPE品种一季度均价为8961.4元/吨，同比上涨6.34%，环比下跌1.2%。
• 价格波动主要受原油上涨、检修减少及需求恢复缓慢影响。

聚丙烯（PP）

• 一季度价格重心整体上移，华东拉丝价格期末为8890元/吨，较期初上涨6.79%。
• 价格波动主要由上游原料价格上涨及部分企业减产检修带动。

二季度供应情况

• 国内供应：预计二季度供应端将因集中检修及部分装置降负运行而有所减少。
• 检修计划：涉及多个主要石化企业，如山东玉皇、浙江石化、中韩石化、洛阳石化等。
• 新增产能影响：虽然部分新装置投产，但检修计划在一定程度上削弱了新增产能对市场的冲击。
• 进口量：预计维持较低水平，受利润倒挂及物流限制影响。

下游需求分析

• 地膜需求：传统旺季接近尾声，新订单跟进放缓，短期开工预期下降。
• 塑编与注塑：开工率低于去年同期，需求恢复缓慢。
• BOPP膜：开工率略有提升，但整体需求仍偏弱。
• 疫情影响：物流受限，下游订单延迟，对原料市场形成压制。

图表参考

• 图1：聚乙烯主力合约走势
• 图2：LLDPE基差
• 图3：PE社会库存
• 图4：PE港口库存
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图1：聚丙烯主力合约走势
• 图2：PP基差
• 图3：PP社会库存
• 图4：PP港口库存
• 图5：塑编华东开工率
• 图6：注塑华东开工率
• 图7：BOPP开工率
• 图8：BOPP膜利润

投资建议总结

• PE与PP均建议逢低做多，在短期震荡及中期偏强走势中寻找入场机会。
• 市场整体受供应端收缩及成本支撑影响，但需求端疲软可能限制涨幅。
• 需关注原油价格、检修进度、进口量及疫情对物流的影响。