20250224-国投期货-煤焦钢周报_短期仍有反复_关注需求复苏力度_8页_1mb

短期仍有反复，关注需求复苏力度总结

核心内容

本报告围绕钢材及焦炭、焦煤等黑色系商品的市场表现进行分析，指出短期内市场仍有反复，需关注需求复苏力度及宏观政策的落地情况。整体来看，终端需求有所回升，但制造业景气度放缓，地产投资疲弱，对市场形成一定压力。

主要观点

1. 螺纹钢与热卷需求回暖

• 螺纹钢需求表现好于预期，表观消费量回升，库存累积幅度放缓，绝对值仍处于偏低水平。
• 热卷需求继续向好，产量略有回落，累库压力缓解。
• 钢材现货价格节后上涨，螺纹钢和热卷价格分别上涨60元/吨，至3380元/吨和3450元/吨。
• 螺纹钢和热卷的毛利分别为66元/吨和86元/吨，显示市场对需求旺季的预期增强。

2. 钢铁供给情况

• 铁水产量小幅回落，高炉开工率和产能利用率均有所下降，显示钢厂生产节奏有所调整。
• 螺纹钢周产量回升，热卷周产量小幅下降，反映供给端存在一定的调整空间。
• 电炉复产加快，对高炉产量形成一定替代，但随着利润修复和需求旺季来临，高炉有望逐步恢复生产。

3. 焦炭市场

• 焦炭现货开启第十轮提降，尽管焦煤让利，但焦企利润仍继续恶化，开工率有所下滑。
• 焦炭库存有所回落，但供需仍偏宽松，整体承压。
• 焦炭盘面低位弹性增大，反弹高度受限，需关注黑色系情绪变化。

4. 焦煤市场

• 煤矿供应回升，基本恢复至节前高位，蒙煤通关维持高位，但口岸成交冷清。
• 澳煤价格低位震荡，焦煤供需仍偏宽松，盘面整体偏弱，低位波动加剧。
• 焦煤与焦炭价差扩大，反映市场对焦煤的相对悲观预期。

关键信息

需求端

• 螺纹钢和热卷终端需求持续回升，但增速不一。
• 建材贸易商日均成交量上升，显示市场活跃度有所提高。
• 但地产投资疲弱，销售回暖面临波折，对整体需求形成拖累。

供给端

• 铁水产量维持低位，高炉开工率和产能利用率下降，显示钢厂生产受限。
• 电炉复产加快，对螺纹钢供给形成补充，但高炉复产仍需时间。
• 焦炭和焦煤供给偏宽松，库存压力缓解，但利润持续承压。

市场情绪

• 螺纹钢市场情绪偏强，操作评级为★★★，具备一定的投资机会。
• 热卷、焦炭、焦煤操作评级均为☆☆☆，市场情绪偏弱，趋势不明确，操作性较差。

风险提示

• 国内经济大幅下滑风险。
• 去产能、环保限产政策加码，可能对市场造成进一步压力。

图表与数据说明

• 本报告包含多个图表，如螺纹钢、热卷、焦炭、焦煤等主力合约收盘价及价差图，用于辅助分析市场趋势。
• 数据来源为Wind、我的钢铁网、国投期货等，涵盖库存、开工率、毛利等关键指标。

操作建议

• 螺纹钢：短期趋势偏强，可考虑逢低布局多头。
• 热卷、焦炭、焦煤：市场情绪偏弱，操作性较差，建议观望为主，等待政策和需求进一步明朗。

分析师信息

• 分析师：何建辉（高级分析师）
• 联系方式：F0242190 Z0000586，电话：010-58747784，邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn