甲醇期货六月展望：产业链利润逐步修复，关注边际价格影响-20230604-广发期货-29页

甲醇期货六月展望总结

核心内容概述

本报告对甲醇期货在六月份的走势进行了分析，重点围绕产业链利润修复、供需变化、库存情况及进出口动态等方面展开。报告指出，甲醇市场在五月经历探底后，六月走势仍受制于基本面，需关注边际价格变化及供需调整。

主要观点与策略建议

主要观点

• 原料端：煤价仍偏弱运行，甲醇盘面提前交易煤价大跌预期，折算坑口煤价约550元/吨，煤价补跌扰动趋弱。
• 供应端：国内甲醇整体开工率有所回升，但较去年同期仍有下降；西北地区开工率小幅下滑，部分装置计划重启。
• 库存情况：沿海港口库存偏高，但近期因表需及封航影响库存小幅下降，中期仍面临累库压力；主产区库存天数为10.21天，企业签单不佳，库存继续累库。
• 利润修复：产业链利润自上而下逐步修复，但煤制甲醇仍处于亏损状态，气头亏损力度更大。MTO端利润有所改善，但潜在的单体替代风险仍对甲醇价格形成压制。
• 进出口动态：海外甲醇装置开工率下降，进口利润处于盈亏线边缘，进口窗口关闭。伊朗部分装置停车检修，美国、东南亚等地装置运行稳定。

六月策略

• 单边操作：建议暂观望，若需操作，可寻找逢高试空机会。
• 套利机会：关注MTO利润做缩及低位9-1反套机会。

五月策略回顾

• 单边操作：五月甲醇偏弱探底，关注累库力度及节奏，前期09空单可谨慎持有。
• 套利操作：关注低位9-1反套机会，同时留意MTO利润变化。

产业链分析

原料端

• 煤价：弱势运行，但甲醇盘面已部分提前交易煤价下跌预期，煤价补跌影响减弱。
• 天然气：价格回归理性区间，天然气制甲醇利润仍处于盈亏线下方，但较五月有所改善。

供应端

• 国内开工率：截至6月1日，国内整体开工负荷为65.06%，较上周略有上升，但较去年同期仍下降。
• 西北开工率：69.71%，较上周下降，较去年同期下降明显。
• 装置动态：多个企业计划在六月重启或检修，需关注重启节奏对供应的影响。

下游需求

• 传统下游：加权开工率小幅回落，但整体利润有所好转，需求支撑有限。
• MTO端：部分装置计划重启，带来增量需求，但利润修复及潜在单体替代压力仍压制甲醇价格。

进出口及外盘情况

海外装置动态

• 伊朗：ZPC装置部分停车，KPC、FPC等稳定运行，Kimiya降负荷运行，Kaveh检修。
• 东南亚：马来西亚、文莱等装置稳定运行，印尼KMI装置检修。
• 北美洲：美国装置稳定运行，部分处于高负荷状态。

外盘报价

• CFR中国主港：价格暂稳，未出现明显波动。
• 价差情况：东南亚-中国价差及美湾-中国价差均显示进口利润处于盈亏线边缘，进口窗口关闭。

库存分析

• 沿海港口库存：截至6月1日，库存为79.4万吨，环比下降8.1%，同比下降19.1%。
• 主产区库存：截至6月2日，库存天数为10.21天，库存继续累库。
• 可流通货源：沿海地区可流通货源约29.6万吨，库存进入累库通道，预计六月延续累库趋势。

关键信息汇总

主要数据

• 国内甲醇整体开工率：65.06%（6月1日）
• 西北甲醇开工率：69.71%（6月1日）
• 沿海甲醇库存：79.4万吨（6月1日）
• 主产区库存天数：10.21天（6月2日）
• 进口利润：处于盈亏线边缘，进口窗口关闭

装置动态

• 计划重启：鲁西化工、宁夏宝丰一期、新疆广汇等企业计划在六月重启。
• 计划检修：神华巴彦淖尔、神华蒙西、兖矿新疆等装置计划检修。

总结

六月甲醇市场整体面临弱基本面压力，短期内反弹乏力，中长线压力仍存。建议投资者单边暂观望，套利方面关注MTO利润及9-1反套机会。需持续关注煤价走势、MTO装置重启进度及库存变化，以把握市场动态。