20190930-光大证券-教育行业跨市场周报（第92期）：恒企江勇任上市公司董事长，开元治理结构实现里程碑式跨越_18页_2mb

教育行业跨市场周报（第92期）总结

核心内容

本报告总结了2019年9月23日至2019年9月27日期间，教育行业在A股、港股、美股及新三板市场的表现，同时分析了行业估值情况与投资建议，并提及了重要事件及业内动态。

主要观点

1. 市场表现回顾

• A股：教育指数本周上涨1.41%，跑赢沪深300（vs 0.60%）及创业板指（vs 1.08%）。涨幅前三的公司为山鼎设计（+12.84%）、开元股份（+9.65%）、新开普（+9.24%）。
• 港股：16家教育公司中5家上涨。重点公司如中国东方教育、宇华教育等表现较好，整体PE为17X/13X。
• 美股：13家教育公司中8家上涨。重点公司如新东方、好未来等表现亮眼，整体PE为42X/33X。
• 新三板：210家公司中，做市板块有4家公司交易，竞价板块有7家公司交易。创新层公司数量为19家，基础层为188家。

2. 估值分析

• A股重点公司2019/2020年PE为34x/25x。
• 港股重点公司2019/2020年PE为17x/13x。
• 美股重点公司FY18/FY19年PE为42x/33x。

关键信息

1. 重要事件

• 恒企江勇任上市公司董事长：恒企教育创始人兼董事长江勇先生担任上市公司董事长，中大英才创始人赵君先生担任总经理，公司治理结构实现全面优化。
• 赵君溢价增持：赵君先生以12.0元/股的价格增持开元股份股票，增持金额约2.20亿元，超出原计划的1.15亿元，彰显高管对公司未来发展的信心。
• 开元股份收购中大英才30%股权：开元股份以1.44亿元现金收购中大英才30%股权，赵君承诺在取得款项后6个月内增持，总金额不低于1.152亿元。

2. 投资建议

• 五条主线配置：
  • 成人职业培训：中公教育、中国东方教育（H）、开元股份。
  • 教育信息化：视源股份、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息、三盛教育等。
  • 高校：宇华教育（H）、希望教育（H）等。
  • 早教与素质培训：美吉姆、盛通股份。
  • 在线教育：新东方在线、跟谁学（N）。

3. 风险因素

• 政策风险：政府教育政策的变化可能对公司产生负面影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致盈利压力。
• 宏观经济波动：经济环境波动可能影响公司业绩。
• 公司风险：包括知识产权侵害、核心技术流失、新产品研发风险、收入季节性波动、盈利能力不达预期等。

业内动态

• 三盛教育收购中育贝拉：三盛教育以1.23亿元现金收购中育贝拉51%股权，收到深交所问询函。
• AR教育联盟成立：喜马拉雅联合易现科技等发起AR教育联盟。
• 澳洲成峰高教收购英语教育公司：澳洲成峰高教拟收购Scots English College Pty Ltd 85%股权。
• 校外线上培训管理平台上线：全国校外线上培训管理服务平台上线，设白、灰、黑名单。
• 思考乐建立综合培训中心：思考乐教育拟投入5800万元建立综合培训中心。
• 学而思网校冠名《同一堂课》：学而思网校独家冠名浙江卫视《同一堂课》节目第二季，深入布局大语文赛道。
• 香港科技大学（广州）动工：教育部批准设立的香港科技大学（广州）项目正式动工。

上市公司重要公告

• 开元股份：公司高层变动，江勇任董事长，赵君任总经理，设立10亿元产业投资基金，布局高校业务。
• 全通教育：因交易定价、业绩承诺等未达成共识，决定终止筹划重大资产重组。
• 海亮教育：发布2019财年财报，收入14.99亿元，同比增长28.2%，净利润3.19亿元，同比增长36.8%。
• 中教控股：以1.34亿澳元收购澳大利亚国王学院100%股权，预计交易于2019年10月完成。
• 民生教育：2019/2020学年新生报到人数29,777人，同比增长48.1%；在校生人数81,551人，同比增长24.5%。

总结

• 教育行业整体表现较好，A股教育指数跑赢大盘。
• 公司治理结构优化，如开元股份引入江勇、赵君等核心高管，提升公司治理水平。
• 高管增持行为显示对公司未来发展的信心。
• 投资建议聚焦五条主线，重点关注职业教育、教育信息化、高校、早教及在线教育板块。
• 风险提示包括政策、竞争、宏观经济等因素。
• 行业内动态显示在线教育竞争加剧，AR教育、国际教育布局、平台监管等成为热点。