20200830-太平洋-有色周观点_美联储政策里程碑式调整_奠定黄金上涨趋势_4页_606kb

金属、非金属与采矿行业分析总结

核心内容

本周有色板块整体表现不佳，跑输大盘。但黄金板块延续超额收益，成为市场亮点。美联储货币政策框架的调整，标志着其对通胀容忍度的提升，对黄金等抗通胀资产形成利好，支撑其上涨趋势。同时，部分复苏品种如锂、钴、铜等也展现出一定的配置价值。

主要观点

1. 美联储政策调整

   • 美联储宣布引入“平均通胀制”，意味着其将容忍阶段性高于2%的通胀水平，即使失业率降至低位，也不会立即收紧货币政策。
   • 这一政策调整对黄金等实际利率反向资产具有里程碑意义，有利于其长期上涨趋势。

2. 实际利率下行预期

   • 在低利率环境长期持续的背景下，名义利率维持低位，而通胀持续上行，将导致实际利率趋势性下行。
   • 实际利率下行对黄金等资产形成支撑，是今年持续强调的结论。

3. 黄金与白银配置价值

   • 黄金和白银作为实际利率反向品种，具备良好的配置价值。
   • 铜、铝等抗通胀大宗商品也有一定投资吸引力。

4. 行业与个股表现

   • 本周有色板块整体下跌，但黄金板块上涨2.97%，表现优于大盘。
   • 组合池推荐标的中，紫金矿业涨幅显著（+7.26%），其余多数下跌，其中洛阳钼业、盛屯矿业跌幅较大。

5. 推荐方向

   • 建议继续坚守贵金属板块，包括赤峰黄金、银泰黄金、恒邦股份。
   • 推荐增配复苏品种，如锂钴板块的盛屯矿业、洛阳钼业，铜板块的紫金矿业，以及金属新材料领域的博威合金、云海金属。

关键信息

权益市场表现

• 上证综指周环比上涨0.68%
• 沪深300上涨2.66%
• 有色板块（SW）下跌1.01%，为近几周首次跑输大盘
• 黄金上涨2.97%，磁性材料上涨0.51%，其余子板块全线下跌
• 组合池推荐标的平均下跌1.75%，其中紫金矿业涨幅最高（+7.26%）

商品市场表现

• 工业金属外强内弱，镍价涨幅显著
• 黄金价格反弹，COMEX、伦敦现货、SHFE分别上涨1.29%、1.71%、0.22%
• 白银价格也有所回升，COMEX、伦敦现货、SHFE分别上涨2.68%、1.86%、0.18%
• 稀土价格整体下跌，金属铽上涨0.80%，其余品种如金属钕、金属镝、镨钕合金均下跌
• 小金属中，铟价大幅上涨10.47%，硫酸钴、金属硅、镁锭、APT、碳酸锂等基本持稳

风险提示

• 美元大幅走强可能压制黄金等非美资产价格
• 需求复苏不及预期可能影响金属价格走势

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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