固定收益点评：高股息转债如何选？-20231230-国盛证券-18页_934kb

• 高股息转债基于一年期LPR界定基准（正股近12个月股息率≥4%），与对应的正股、中证转债及权益市场指数相比，近两年（截至2023.12.15）整体表现优异：均值涨幅316%、跑赢中证转债-1109%、超额收益1425%。
• 高股息转债展示出优异的防御特性，在近24个月市场下行中，单月平均收益率超中证转债；年化回撤率约为中证转债的一半，最大回撤显著减小。
• 配置性价比较高：目前高股息转债估值处于绝对低位，转债市价及平价偏低，纯债溢价率、转股溢价率也处于合理区间，具备防御性。

### 一、结论与建议

- **推荐策略**：高股息转债策略适合波动较大或下行期市场，提供了低回撤、相对稳健的防御方向。
- **标的选择**：重点推荐蓝天转债（燃气类）、淮北矿业（煤炭类）、平煤股份（煤炭类），并提醒密切关照个股基本面与周期预期变化。

### 二、关键数据与图表

- 图表数据大致说明如下（以Markdown列表形式呈现）：

图表1：近两年高股息转债与权益市场涨跌对比；
图表2：单月涨跌幅胜率583%；
图表3：价格走势对比图；
图表4：回撤率667% vs 中证1217%；
图表5-7：累计涨跌幅对比；
图表8：39只高股息转债分布特征；
图表9-34：是具体个券如蓝天、淮北、平煤三者的财务数据、盈利指标、股息率、PE、股价、转债价格等变化演示。

（部分图表数据因篇幅过长而以原始报告引用，若需完整译出可再追加整理）