中债资信-生猪养殖行业系列研究之二：非洲猪瘟、中美贸易战影响几何？-2018.10-15页

生猪养殖行业系列研究之二：非洲猪瘟、中美贸易战影响几何？——政策、成本视角下的行业要素探讨

核心内容概览

本报告分析了2018年生猪养殖行业所面临的政策与成本挑战，重点探讨了非洲猪瘟、中美贸易战对行业的影响，以及政策调控与成本构成如何共同作用于行业的发展与盈利水平。

主要观点

1. 行业政策

• 政策背景：我国生猪养殖行业在规模化、现代化、产业化方面发展滞后，政府出台多项政策以推动产业升级。
• 政策分类：包括产业升级、价格调控、环保、税收优惠与财政补贴、应急管理五大类。
• 产业升级政策：鼓励规模化养殖、遗传改良、区域布局优化，提高生产效率和降低成本。
• 环保政策：通过《新环保法》、水十条、土十条等，推动散户退出，促进规模化养殖。
• 应急管理政策：针对非洲猪瘟，禁止跨省调运，提高扑杀补贴，以控制疫情扩散。

2. 行业成本

• 成本构成：生猪养殖成本主要包括饲料（占比60%~65%）、仔猪/母猪（15%~20%）、折旧（5%~8%）、人工、水电、疫苗和兽药等。
• 饲料成本：饲料成本是主要关注点，其中玉米占50%~55%，豆粕占18%~22%。
• 成本控制：规模化养殖企业具备更强的成本控制能力，主要通过自建饲料厂、优化配方等方式实现。

关键信息总结

1. 行业政策分析

• 产业升级：
  • 养殖场户数从2007年的8235万户降至2015年的4656万户，户均出栏量翻番。
  • 2016年《全国生猪生产发展规划（2016-2020）》提出到2020年规模养殖比重达52%，引导产能向环境承载力强的区域转移。
• 价格调控：
  • 猪粮比作为重要调控指标，用于维持行业盈利水平。
  • 猪肉临时收储政策对短期市场有稳定作用，但对长期价格影响有限。
• 环保政策：
  • 2015年后环保政策倒逼散户退出，减少约2000万头产能。
• 财政与税收补贴：
  • 包括能繁母猪保险、规模养殖场建设补助、生猪调出大县奖励等。
  • 补贴力度增强，有助于行业整合与稳定。

2. 成本构成与影响因素

• 饲料成本：
  • 玉米为饲料核心原料，占50%~55%，豆粕占18%~22%。
  • 国内玉米价格主要受种植面积、产量、下游需求及政策影响。
  • 玉米临储制度改革后，价格大幅下跌，库存压力缓解。
  • 2018年玉米播种面积下降，预计未来供需缺口将进一步扩大，库存消费比下降。
• 豆粕成本：
  • 豆粕价格与大豆价格走势一致，受大豆压榨效益影响。
  • 大豆进口成本因中美贸易战而上升，推高豆粕价格。
  • 南美大豆进口增加可能缓解豆粕供需紧张，但无法完全替代。
  • 2018~2019年，豆粕价格预计回调至3000~3300元/吨。

未来趋势展望

• 玉米价格：预计未来将维持温和上涨趋势，受供需关系改善及深加工补贴政策影响。
• 豆粕价格：短期内受中美贸易战影响维持高位，未来或有所回落。
• 生猪价格波动：受成本上升与调运受限影响，短期内价格波动较大，企业利润承压。
• 行业整合：政策推动下，行业向规模化、专业化方向发展，散户减少，集中度提升。

总结

生猪养殖行业在政策推动下正逐步向规模化、现代化方向发展，但同时也面临成本上升和价格波动的挑战。中美贸易战对大豆进口成本产生显著影响，进而推高豆粕价格；非洲猪瘟则通过调运受限政策加剧了区域产销不平衡。综合来看，政策托底作用明显，但行业成本控制压力仍存，未来需关注玉米、豆粕价格走势及行业整合进展。