20160602-华泰证券-电力设备新能源2016中期策略报告：充电桩储能领跑，能源调整长期重点_31页_1mb

行业中期投资策略报告总结

核心内容

本报告为2016年6月发布的电力设备与新能源行业中期投资策略报告，主要围绕充电桩、储能、动力电池梯次利用、新能源汽车、电力体制改革等热点领域展开分析，提出投资建议并评估相关风险。

主要观点

1. 行业整体表现：2016年初至5月30日，电力设备新能源板块累计下跌18.91%，跑输沪深300指数7.31个百分点，整体景气度下滑。
2. 热点板块表现：储能设备、计量仪表、光伏设备跌幅较小，分别为5.34%、7.50%和11.06%，成为投资重点。
3. 电网投资增长：2016年1-4月电网投资同比增长44.18%，全社会用电量小幅回升，显示能源结构调整的长期趋势。
4. 投资主线：建议关注受到政策支持且下游需求持续增长的充电桩、储能及动力电池梯级利用领域；同时关注新能源、电改、特高压等长期不可逆的发展趋势。
5. 新能源汽车发展：新能源汽车销量连续两年高速增长，2015年销量达33万辆，同比增长343%。
6. 动力电池梯次利用市场：随着新能源汽车保有量增长，动力电池退役将形成梯次利用市场，预计2020年动力电池需求量将显著增加。
7. 政策推动充电设施建设：国家及地方政府出台多项政策，推动充电设施建设，形成“国补+地补”的补贴模式。
8. 商用客车充电需求：电动商用车因高行驶里程和稳定充电需求，成为充电设施重点发展方向，建议关注相关公司。
9. 电池成本占比高：动力电池组成本占新能源汽车总成本的40%-50%，未来原材料成本占比将逐步提高。
10. 电池回收政策：国家出台《电动汽车动力蓄电池回收利用技术政策（2015年版）》，规范电池回收流程，推动资源循环利用。

关键信息

1. 行业指数与跌幅

• 沪深300指数：累计下跌11.60%
• 电力设备新能源板块指数：累计下跌18.91%，跌幅排名第22位
• 各子板块跌幅：储能设备（-5.34%）、计量仪表（-7.50%）、光伏设备（-11.06%）跌幅较小
• 各子板块成交量变化：储能设备同比增长40.56%，其他板块如综合电力设备商、高压设备、电网自动化等大幅下滑

2. 充电桩与储能

• 政策目标：2015-2020年新增充电桩480万个、各类充换电站1.2万座
• 建设进展：全国已有超过30个省市出台充电桩补贴政策，预计2016年下半年国家充电服务费补贴标准将出台
• 商用车充电市场：预计2016-2020年建设公交车充换电站3835座，总投资超过150亿元

3. 新能源汽车销量与电池需求

• 新能源汽车销量：2015年销量达33万辆，同比增长343%，2016年1-4月销量继续增长
• 电池容量与成本：2015年存量新能源汽车电池容量约为26GWH，总价值约660亿元，电池成本占整车成本的40%-50%
• 电池类型分布：磷酸铁锂电池占比69%，三元锂电池占比27%，其他电池占比4%
• 电池寿命与退役：电动汽车电池寿命为4-5年，电动出租车和公交车电池寿命为2-3年，预计2020年退役电池量将显著增加

4. 动力电池梯次利用

• 市场潜力：动力电池退役后可进行梯级利用，用于储能系统或其他领域，预计2020年动力电池需求量将大幅增长
• 回收政策：明确动力电池回收责任主体，包括电动汽车生产企业、动力电池生产商、拆解回收企业等，推动电池回收产业链发展

5. 政策支持与补贴

• 国家政策：《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》明确了充电设施建设目标
• 地方政府补贴：全国已有超过30个省市出台充电桩建设补贴政策，补贴力度不一，但普遍较高
• 充电服务费补贴：国家政策预计2016年下半年出台，形成“国补+地补”模式

6. 建议关注公司

• 充电桩相关：众业达、长园集团
• 储能及电池梯次利用：格林美
• 光伏行业：林洋能源、拓日新能
• 光热发电：首航节能、杭锅股份、三维工程
• 电动商用车充电：众业达、北巴传媒、南京中北

风险提示

• 政策执行力度不到位
• 电网、电源、用电量持续下滑
• 新能源汽车补贴政策可能“退坡”

图表与数据

• 图1：年初至今沪深300、电力设备和新能源指数涨跌幅
• 图2：电新行业子版块涨跌幅排名
• 图3：年初至今29个一级子行业涨跌幅排名情况
• 图4：子板块累计成交金额同比情况
• 图5：电网投资情况（累计值）
• 图6：电源投资情况（累计值）
• 图7：各类电源基建投资同比增速
• 图8：全社会用电量情况（累计值）
• 图9：2015年纯电动和插电混动汽车产量
• 图10：2016年1-4月新能源汽车销量
• 图11：十三五期间充电桩、充电站建设进度预测
• 图12：2015-2020年充电桩建设规划
• 图13：2015-2020年集中式充换电站规划
• 图14：各省市城市公共交通运营数量
• 图15：新能源汽车销量近两年爆发式增长
• 图16：传统普通汽车成本拆分
• 图17：特斯拉ModelS成本拆分
• 图18：比亚迪E6成本拆分
• 图19：比亚迪E6
• 图20：2015年动力锂电池组总成本明细
• 图21：2020年动力锂电池组总成本明细预测
• 图22：锂电池原材料成本结构
• 图23：新能源汽车产销量
• 图24：动力电池销量按车型分布
• 图25：2015年销售新能源车动力电池材料分布
• 图26：新能源汽车电池锂电池需求量
• 图27：新能源汽车蓄电池回收流程
• 图28：新能源汽车蓄电池回收产业链相关公司
• 图29：截止2016年5月我国光热中小型光热示范项目概况
• 图30：2009-2020E我国光伏发电项目累计、新增装机及增速情况

表格数据

• 表格1：重点公司盈利预测（2016-2017）
• 表格2：2020年充电设施分区域建设目标
• 表格3：电动汽车充电设施相关国家政策、标准
• 表格4：地方政府充电桩建设补贴政策
• 表格5：各地充电服务费补贴标准
• 表格6：2016-2020各省市充电设施奖补标准
• 表格7：各省市十三五新能源公交车替换规划
• 表格8：新增或更换公交车中新能源车的比例要求
• 表格9：电动乘用车与商用车电池容量
• 表格10：汽车成本拆分
• 表格11：新能源乘用车主要品牌
• 表格12：光热装备主要对应的公司列表
• 表格13：我国光热主要政策和相关规划
• 表格14：各类资源区光伏电价下调情况

总结

本报告深入分析了电力设备与新能源行业在2016年上半年的表现，指出充电桩、储能、动力电池梯次利用等子行业具备投资价值。同时，强调新能源汽车的快速发展及电池回收政策的出台，预示着新能源汽车电池市场将进入新的发展阶段，推动相关产业链的建设与完善。报告建议投资者关注具备政策支持、高增长潜力的细分领域，并关注相关公司的发展前景与市场表现。