20151016-广发证券-A股三季报前瞻_好于悲观预期_新兴行业称霸_16页_1mb

A股三季报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2015年A股上市公司三季报业绩发布情况及各板块、行业的表现趋势，重点探讨了创业板、中小板和主板的业绩增速变化，以及新兴行业与传统行业之间的对比。

主要观点

1. 三季报业绩发布率

• 截至2015年10月15日，A股已有1609家公司发布三季报业绩预告或公布三季报。
• A股总体三季报发布率为12%，剔除金融后为26%，尚不具备很好的代表性。
• 中小板发布率为96%，创业板为100%，具有较好的代表性。

2. 创业板三季报表现

• 创业板三季报预告增速为25.6%，略高于中报增速22.5%，好于预期。
• 东方财富、华谊兄弟和金龙机电三季报业绩增速均高于1500%，合计净利润占比为7.21%。
• 剔除上述三家公司后，创业板三季报增速仍为22.4%，高于中报增速19.5%，显示业绩加速趋势。
• 创业板在2014年四季度因大量外延式收购并表，利润出现大幅跳升，但今年四季度将面临高基数压力，业绩增速可能放缓。

3. 中小板三季报表现

• 中小板三季报业绩增速预计从13.3%加速至20.6%，看似大幅加速。
• 但根据过去两年经验，中小板业绩预告存在“水分”，通常需要对预告增速打“对折”。
• 实际业绩增速预计为10%左右，过去三个季度持续缓慢减速。

4. 主板三季报表现

• 主板业绩发布率仅为6%，难以准确预测。
• 主板利润占A股总体的93%，与宏观经济密切相关。
• 预计主板三季报增速将与一季报持平，相比中报明显减速。
• A股剔除金融后的三季报增速预计从-4.6%下滑至-14%，但不会出现断崖式下跌。

5. 投资收益对业绩的影响

• 中报利润的30%来自投资收益，投资者担忧三季度投资收益可能大幅缩水甚至为负。
• 但即使考虑投资收益和基本面恶化的影响，三季度环比增速也难以低于-50%。

关键信息

板块与行业对比

• 三季报增速：创业板 > 中小板 > 主板
• 板块趋势：创业板是唯一三季报业绩相比中报进一步加速的板块。
• 行业表现：
  • 加速行业：主要集中在新兴行业，如传媒、半导体、环保、软件、生物制品等。
  • 减速行业：主要为传统制造业，如采掘、船舶制造、钢铁、煤炭开采等。

三季报与中报对比

• 创业板三季报增速高于中报，显示持续增长。
• 中小板三季报增速虽有提升，但需考虑预告误差。
• 主板三季报增速预计与一季报持平，相比中报明显下滑。

行业分析

业绩进一步加速的行业（三季报预告发布率 > 35%）

业绩进一步减速的行业（三季报预告发布率 > 35%）

总体趋势

• 各板块三季报增速普遍好于此前过于悲观的预期。
• 创业板在新兴行业带动下表现突出，但四季度将面临高基数压力。
• 中小板业绩增速虽有提升，但需考虑预告误差，实际增速可能低于预期。
• 主板受宏观经济影响较大，三季报增速预计与一季报持平，相比中报明显放缓。
• 投资收益对业绩影响有限，三季度环比增速不会出现断崖式下滑。