20230202-中诚信国际-医药制造行业_中国医药制造行业展望_2023年2月_14页_614kb

医药制造行业展望总结

核心内容

医药制造行业作为关系到国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，其发展受到政策、市场和疫情等多重因素影响。在高质量、高层级的需求推动下，行业长期向好趋势不变，整体盈利和获现能力处于较好水平，信用基本面保持稳定。

主要观点

• 行业战略地位：医药制造行业是推进健康中国建设的重要保障，其发展与社会经济发展高度关联。
• 需求持续扩张：人口老龄化趋势明显，推动医药商品需求持续增长，2021年医药商品销售已基本恢复疫情前增速。
• 政策推动创新：国家集采与医保谈判提升药品可及性和可负担性，药品审评体系不断优化，推动行业研发格局从“以仿为主”向“仿创结合”过渡。
• 细分领域分化：不同细分领域在政策和疫情背景下表现各异，如化学药受成本压力影响，IVD受益于疫情检测需求，疫苗行业因新冠研发迎来升级，中药受益于政策支持。
• 财务表现稳健：2021年样本企业收入和利润稳步增长，期间费用率下降，研发投入持续增长，经营效率和现金流保持较好水平。
• 融资节奏放缓：行业整体债务规模和增速较低，财务杠杆稳健，但新药研发与产能扩建的资金需求与债务期限存在错配，尾部企业流动性压力较大。
• 行业展望稳定：中诚信国际认为未来12~18个月医药制造行业总体信用质量不会发生重大变化，但需关注企业信用水平分化。

关键信息

行业基本面

• 2021年我国GDP增长8.1%，居民人均可支配收入增长8.1%，人口老龄化趋势明显，65岁及以上人口突破2亿。
• 医药商品销售总额2021年达2.61万亿元，同比增长8.50%。
• 医药制造业规模以上工业企业营业收入2021年同比增长20.10%，利润总额同比增长77.90%。

行业政策及影响

• 国家集采与医保谈判：推动药品降价，提升优质产品的可及性和可负担性。
• 药品审评体系优化：加快创新药上市审评，2021年药审中心审结注册申请12,083件，同比增长19.55%，创新药审评通过48个，再创历史新高。
• 细分领域发展：
  • 化学药：集中度提升，研发投入加大。
  • 中药：纳入医保支付范围，支持政策增多，研发加速。
  • 生物制品：受益于疫苗产品，收入增速显著。
  • 医疗器械：IVD受益于疫情检测需求，但面临终端价格承压。
  • 医疗服务：受益于研发外包和诊断服务，收入增速稳中有升。

行业财务表现

• 样本企业概况：共394家上市公司纳入分析，涵盖化学制药、中药、生物制品、医疗器械和医疗服务。
• 盈利能力：2021年样本企业营业总收入同比增长16.60%，扣非净利润稳步增长，生物制品行业增速突出。
• 经营效率：总资产周转率保持较好水平，应收账款周转率上升，存货周转效率稳定。
• 现金流状况：2021年经营活动净现金流同比增长显著，覆盖投资需求，融资节奏放缓。
• 资本结构：资产负债率和总资本化比率下降，短期债务占比下降，但仍高于60%。
• 偿债能力：多数企业货币资金充足，覆盖短期债务，尾部企业面临流动性风险。

行业展望

• 中诚信国际对医药制造行业展望为“稳定”，预计未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。
• 需关注行业内企业信用水平分化，尤其是尾部企业的流动性压力。

附表

• 附表一：行业展望定义，包括正面、稳定、负面等不同信用状态的解释。
• 附表二：样本企业分类及数量统计，涵盖化学制药、中药、生物制品、医疗器械和医疗服务。

联络信息

• 作者：田梦婷、刘逸伦、谭婕妤
• 部门：企业评级部
• 联系方式：
  • 田梦婷：010-66428877-617，mttian@ccxi.com.cn
  • 刘逸伦：010-66428877-623，ylliu@ccxi.com.cn
  • 谭婕妤：010-66428877-505，jytan@ccxi.com.cn
• 其他联络人：
  • 王雅方：010-66428877，yfwang@ccxi.com.cn
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