20220207-中诚信国际-中国医药制造行业展望_2022年2月_15页_1mb

中国医药制造行业展望总结

核心内容

中国医药制造行业在2022年2月的展望为稳定，预计未来12~18个月内行业总体信用质量不会发生重大变化。该行业受人口老龄化、医疗保健重视程度提升和居民收入增长等因素推动，收入和利润规模持续增长，但受到医改政策深化和新冠疫情的阶段性冲击，2020年增速放缓，2021年前三季度显著恢复。

主要观点

• 需求端：药品刚性需求旺盛，长期来看行业仍将保持稳定发展趋势。
• 政策端：医改政策持续推进，医保目录动态调整和带量采购常态化，推动药品价格下降和行业竞争格局变化。
• 行业分化：化学制剂及中成药受疫情影响较大，利润空间压缩；而生物制品、医疗器械行业收入增速较高。
• 企业信用：研发实力、创新力、产品竞争力和成本控制能力强的企业信用资质较好，尾部企业面临盈利和流动性压力。
• 财务表现：行业整体盈利和获现能力恢复较好，但部分企业因商誉减值、研发投入增加及产品降价等因素面临短期资金压力。

关键信息

行业基本面

• 人口老龄化：65岁及以上人口占比从2015年的10.47%升至2020年的13.50%，推动医疗保健支出增加。
• 收入与利润：2021年前三季度医药制造行业营业收入和利润总额分别同比增长14.90%和24.40%。
• 政策影响：医保目录动态调整和带量采购常态化，促使药品价格下降，行业竞争回归成本与质量提升。
• 子行业表现：
  • 化学制剂：受控费和疫情影响，收入增速下降。
  • 中成药：收入增速有所放缓，但医保谈判支持其部分产品。
  • 生物制品：保持较高增长，尤其是疫苗和创新药。
  • 医疗器械：市场扩容，进口替代和国际化成为趋势。
  • 原料药：行业集中度提升，环保标准趋严。

行业政策及影响

• 医保端：国家组织药品集中采购和高值耗材集采常态化，平均降价幅度超过50%，推动行业成本控制。
• 医药端：鼓励创新政策推动研发活动增加，仿制药一致性评价加强，提升产品质量。
• 医疗端：分级诊疗和区域医疗中心建设促进医疗资源合理配置。
• 政策影响：部分小规模企业面临较大竞争压力，行业集中度提升。

行业财务表现

• 样本企业：共227家，涵盖化学制药、中药、生物制品。
• 收入与利润：2020年样本企业总收入同比增长0.21%，利润有所下降；2021年前三季度收入和利润显著回升。
• 毛利率：2020年化学制药和中药毛利率略有下降，但生物制品毛利率上升。
• 期间费用：销售费用率下降，但研发投入增长，导致期间费用率上升。
• 商誉减值：2020年样本企业商誉减值损失显著减少，但尾部企业仍存在流动性风险。
• 资本结构：资产负债率和总资本化比率下降，但短期债务占比偏高，需关注偿债能力。

行业展望

• 整体趋势：行业将保持稳定发展，药品刚性需求旺盛，医改政策推动行业优化升级。
• 信用风险：尾部企业面临短期流动性压力，需关注其偿债能力。
• 未来挑战：行业集中度提升、研发投入加大、产品创新升级将推升财务杠杆，商誉减值风险值得关注。

附表概述

• 行业展望定义：包括正面、稳定、负面、正面减缓、稳定提升、稳定弱化、负面改善等不同状态。
• 数据来源：Wind、国家统计局、商务部、国家医保局等公开资料。

总结

中国医药制造行业在政策推动和市场需求增长的双重影响下，整体保持稳定发展态势。行业内部分化明显，头部企业凭借研发实力和成本控制能力保持较好信用资质，而尾部企业面临盈利和流动性压力。未来在医改深化和产品创新升级的背景下，行业财务杠杆可能上升，需关注企业资金需求和偿债能力变化。