中国医药制造行业展望，2022年2月_15页_1mb

中国医药制造行业展望总结

核心内容

中国医药制造行业在人口老龄化加剧、医疗保健重视程度提高和居民收入增长的推动下，收入和利润规模持续增长。2021年随着疫情防控逐步常态化，行业生产经营和消费服务显著恢复。尽管2020年受医改控费及疫情影响，增速有所放缓，但长期来看，药品刚性需求旺盛，行业仍将保持稳定发展趋势。

主要观点

• 行业基本面稳定：医药制造行业与社会经济发展高度相关，居民医疗保健支出持续上升，带动药品需求增长。2020年行业收入增速放缓，但2021年前三季度恢复至较好水平。
• 医改政策持续影响：医保目录动态调整、带量采购常态化及一致性评价等政策不断推进，促使行业竞争回归药品成本控制与质量提升，推动产业结构优化升级。
• 行业分化明显：各子行业增长趋势分化显著，化学制剂及中成药受控费和疫情冲击较大，而生物制品、医疗器械等增长较快，尤其受益于政策支持与市场需求上升。
• 财务表现稳健：2021年前三季度，样本企业营业收入和利润总额显著增长，但未来在集约化发展和产品创新升级背景下，行业整体财务杠杆可能上升，商誉减值风险值得关注。
• 研发投入增强：鼓励创新政策推动样本企业研发投入增长，尤其是生物制品和化学制药行业，但中药行业因研发难度大，研发投入占比相对较低。
• 资本结构与偿债能力：行业整体财务杠杆水平稳健，但短期债务占比偏高，尾部企业存在短期流动性风险，需重点关注其偿债能力。

关键信息

行业增长情况

• 2020年全国医药制造业营业收入同比增长0.21%，增速放缓。
• 2021年前三季度营业收入同比增长14.90%，利润总额同比增长24.40%。
• 2021年上半年，医药工业营业收入同比增长28.6%，其中生物药品制造同比增长146.0%。

政策影响

• 医保端：国家组织药品集中采购和高值耗材带量采购常态化，平均降价幅度超过50%，推动行业价格回归合理水平。
• 医药端：一致性评价、优先审评审批等政策加速创新药上市，推动行业研发实力提升。
• 医疗端：分级诊疗和国家医学中心建设推动医疗资源合理配置，减少跨区域就医。

行业细分表现

• 化学制剂：受带量采购和医保控费影响，收入增速放缓，仿制药利润空间压缩。
• 中成药：受集采影响，部分企业面临盈利压力，但政策支持为创新药企提供良好发展环境。
• 生物制品：行业增速保持较高水平，政策支持力度大，研发能力较强的头部企业竞争力显著提升。
• 医疗器械：国产替代加速，部分企业受益于疫情相关产品需求，但集采政策带来降价压力，行业整体向集约化发展。

财务表现

• 盈利与获现能力：2020年样本企业扣非净利润有所提升，但中药企业仍较薄弱。2021年前三季度，行业盈利能力显著增强。
• 资本结构：2021年9月末资产负债率37.01%，总资本化比率21.30%，财务杠杆水平稳健。
• 偿债能力：大多数企业货币资金充足，经营活动净现金流能够有效覆盖债务本息，但尾部企业面临较大流动性压力。
• 商誉与并购：2020年样本企业发生168起并购，涉及金额373.69亿元，但商誉减值风险仍需关注。

未来展望

• 行业趋势：长期来看，医药制造行业将保持稳定发展趋势，行业集中度有望进一步提升。
• 信用水平：中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化，行业展望为“稳定”。
• 风险提示：尾部企业盈利及流动性承压，需关注其短期偿债能力；研发创新投入加大可能带来短期盈利压力。

行业展望定义

附录信息

• 样本企业：选取227家上市公司，涵盖化学制药、中药和生物制品行业，具有较强行业代表性。

• 数据来源：Wind、国家统计局、商务部、国家医保局等公开资料。

• 联系方式：

  • 刘钊博：企业评级部，高级分析师，电话：010-66428877-210，邮箱：zhbliu@ccxi.com.cn
  • 刘逸伦：企业评级部，分析师，电话：010-66428877-623，邮箱：ylliu@ccxi.com.cn
  • 谭婕妤：企业评级部，分析师，电话：010-66428877-505，邮箱：jytan@ccxi.com.cn
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