20250813-华鑫证券-五矿资源-01208.HK-公司事件点评报告_Bambas铜矿产量增长显著_公司业绩大幅_6页_291kb

五矿资源（1208.HK）2025年上半年半年度报告显示，公司业绩显著提升，主要受益于铜矿产量和价格的双重增长。报告期内，营业收入达到28.17亿美元，同比增长47%；归母净利润为3.4亿美元，同比增长1511%。财务指标如EBITDA和EBIT分别增长98%和240%，杠杆率降至33%，标志着资产负债表大幅优化，现金流量强劲，净增130%。

主力矿山Las Bambas贡献突出，2025年上半年铜产量同比增长67%至21.06万吨，主要由于矿石供应稳定和选矿效率提升，铜回收率达89.8%。公司预计该矿山2025年产量将在36万吨至40万吨之间，铜C1成本降至1.4至1.6美元每磅。其他矿山如Kinsevere和Khoemacau也实现增长，产量分别增长19%和121%，但盈利改善程度不一。

公司整体财务健康度高，负债总额同比下降3.24%，权益增长12.46%。未来展望积极，扩建项目持续推进，例如Kinsevere产能爬坡和Khoemacau即将投产，预计2025-2027年营业收入稳定在60.88亿美元，归母净利润增长放缓但仍可观。分析师维持“买入”评级，基于铜价中枢上移。

需关注风险包括产量不达预期、铜价下跌或矿山事故等。总体而言，公司基本面强劲，盈利前景光明，投资者可考虑增持。

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