20220614-湘财证券-药品行业政策点评_2022国家医保目录调整启动_政策延续_规则明晰_2页_481kb

2022年国家医保目录调整政策点评总结

核心内容

2022年国家医保目录调整正式启动，标志着医保政策持续优化，进一步推动医药行业创新发展。此次调整不仅涵盖了创新药，还首次将仿制药、儿童用药、罕见病用药及非独家药品纳入调整范围，体现了政策对药品可及性和公平性的重视。

主要观点

• 调整范围扩大：2022年医保目录调整范围扩展至仿制药、儿童用药、罕见病用药及非独家药品，除创新药外，也关注了传统药品和特殊人群用药。
• 流程与时间节点保持稳定：目录调整流程与2021年基本一致，分为准备、申报、专家评审、谈判和结果公布等阶段，时间节点为5-6月准备、7-8月申报、8月专家评审、9-11月谈判，11月公布结果。
• 谈判规则明晰化：首次公布独家品种的续约规则和非独家药品的竞价规则，为创新药定价提供了更清晰的指引，有助于市场形成稳定预期。
• 支付标准调整机制：根据A值（医保基金实际支出/预算影响预估值）和B值（新增医保支付范围的预算增加值）设定不同支付标准调整区间，A值在110%以下支付标准不变，110%至200%之间则按不同幅度下调。
• 投资建议：短期来看，政策的明晰有助于降低市场对谈判价格波动的担忧，有利于创新药估值修复。中长期投资应关注底层工艺创新与前沿科技突破，建议布局技术平台全面、产品管线丰富、具备全球化市场潜力的公司。

关键信息

• 调整规则：
  • A ≤ 110%：支付标准不调整；
  • 110% < A ≤ 200%：按5%、10%、15%三档下调支付标准；
  • A ≥ 200% 或 B > 100%：需重新谈判。
• 非独家药品纳入机制：非独家药品（集采及国家定价品种除外）通过竞价方式纳入医保目录，取最低价格作为支付标准。
• 行业评级：湘财证券对药品行业给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 创新药临床研发失败；
  • 医药采购政策持续高压；
  • 国际化进程缓慢。

投资建议

• 短期策略：关注政策带来的估值修复机会，重点布局具备技术优势和丰富产品管线的创新药企业。
• 中长期策略：把握医药行业转型升级趋势，聚焦底层工艺创新和前沿科技突破，推动行业高质量发展。
• 市场表现：近十二个月行业相对收益为-11.4%，绝对收益为-30.4%，显示行业面临一定挑战，但政策支持有助于长期发展。

分析师声明

• 张德燕分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容准确反映其研究观点，未受任何补偿影响。
• 报告仅供湘财证券客户使用，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

• 本报告由湘财证券研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证信息的来源、准确性及完整性；
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