深度报告-20240508-东吴证券-玉米种优质企业_新品种助力业务稳增长_25页_1mb

秋乐种业（831087）是一家专注于玉米、小麦和花生种子育种、推广的生物育种企业，深耕种业超过20年，是首批“育繁推一体化”企业之一。2023年，公司营业收入达534亿元，同比增长221%，归母净利润79亿元，同比增长287%，主要得益于优质品种的市场认可和精细化管理。

种业市场前景广阔，全球市场规模预计到2026年将达到578亿美元，年均复合增长率22%；国内市场规模预计到2026年将达到893亿元，年均复合增长率62%。此外，生物育种发展和政策支持有望提升行业集中度，如玉米种子市场部分优质品种供需紧张，而小麦种子供不应求。

公司竞争优势明显，2021年市场占有率达14.4%，研发费用率从2020年的9%增长至2023年的34%，坚持研发投入以增强商业化育种能力。关键技术源于河南省农业科学院背景，创始人兼前董事长张新友为中国工程院院士，高管团队经验丰富。

基于财务预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为101亿、123亿和149亿元，同比增长27%、22%和21%，对应P/E估值为12倍、10倍和8倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险包括行业竞争加剧和新品种研发不及预期。

种业公司；财务预测；市场前景