深度报告-20220924-安信证券-奥海科技-002993.SZ-新能源+物联网双轮驱动_国内充储电龙头迎来第二春_40页_2mb

报告摘要

奥海科技（002993.SZ）总结

核心内容

奥海科技（002993.SZ）是一家深耕充储电能源领域18年的企业，2020年在深交所上市。公司以智能制造为基础，以充储电能源技术为支点，构建了“消费电子+新能源汽车+光伏”三位一体的平台化布局，逐步从消费电子领域拓展至新能源汽车及光伏领域。公司以“新能源+物联网”双轮驱动战略，构建了多领域协同发展格局，长期增量空间可期。

主要观点

业务布局：公司从消费电子延伸至新能源汽车和光伏领域，实现“消费+新能源车+光伏”平台化布局，2022年正式进军光伏电源赛道。
业绩表现：2017-2021年公司营收年复合增速达38.52%，归母净利润年复合增速达60.89%。2022H1公司营收同比增长16.97%，归母净利润同比增长51.37%。
技术研发：公司高度重视研发创新，2021年研发投入达2.06亿元，拥有482名研发人员，累计获得379项专利及13项软件著作权。
市场拓展：公司与小米、vivo、华为、苹果等头部客户深度合作，同时拓展IoT、PC、动力工具、自主品牌等新领域，业务规模快速增长。
盈利预测：预计2022-2024年公司收入分别为51.60亿元、71.57亿元、91.86亿元，归母净利润分别为4.99亿元、6.33亿元、7.74亿元，EPS分别为1.81元、2.29元、2.80元，对应PE分别为21.2倍、16.7倍、13.7倍，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：下游需求不及预期、新业务拓展不及预期、原材料价格波动、汇率波动等风险仍需关注。

关键信息

充储电能源业务

公司创立于2004年，2020年上市，深耕充储电能源领域18年。
2021年公司营收达42.45亿元，归母净利润达3.44亿元。
2022H1公司营收21.81亿元（YoY +16.97%），归母净利润2.46亿元（YoY +51.37%）。
公司通过收购智新控制（2021年持股35%，2022年控股67%）与飞优雀（2022年100%控股）进入新能源汽车动力域控及充储电能源领域，业务协同性凸显。
公司已入围国网招标，为客户提供充电桩、OBC、DC/DC等解决方案。

消费电子业务

公司在手机充电器领域地位稳固，2021年市占率达15%。
2021年公司手机充电器营收达29亿元，同比增长29.42%。
公司产品功率持续升级，2022H1 60W以上充电器占比达36.84%，ASP提升至17.48元。
公司拓展无线充、IoT、PC、动力工具、自主品牌等领域，IoT业务2021年营收达5.67亿元，同比增长69.8%。
公司已获得UL高通无线快充技术认证，并在2021年收购索菱通信82%股权，布局无线充市场。

新能源业务

公司于2022年切入光伏电源赛道，基于模块化电源技术及全球智能制造能力，开发分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品。
公司已成立全资子公司奥海（上海）新能源，推进光伏逆变器及储能产品布局。
全球光伏逆变器市场规模预计2028年将超270亿美元，公司有望受益于行业高景气。

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：49.63元
股价（2022-09-23）：37.36元
盈利预测：2022-2024年公司收入分别为51.60亿元、71.57亿元、91.86亿元，归母净利润分别为4.99亿元、6.33亿元、7.74亿元。

业务拓展

消费电子

手机充电器：大客户绑定+快充升级，量价齐升趋势有望延续。2021年公司手机充电器营收29亿元，同比增长29.42%。2022H1手机充电器ASP提升至17.48元，60W以上产品占比提升。
无线充：2011年启动研发，2021年获得UL高通无线快充技术认证。公司2021年收购索菱通信82%股权，布局无线充市场。2022年预计实现更多无线充产品量产。
IoT：2016年进入IoT领域，2021年IoT业务营收达5.67亿元，同比增长69.8%。公司与小米、亚马逊、谷歌等IoT品牌建立稳定合作。
PC/动力工具：2017年进入PC领域，2021年PC业务营收1.90亿元（YoY +37.12%）。公司已与华为、华硕、小米、荣耀、宏碁等客户合作，2021年完成42W/84W/168W产品平台建设。
自主品牌：2021年创立AOHI、移速两大自主品牌，2021年自主品牌销售收入突破4000万元。公司布局F2C平台，推进品牌建设。

新能源汽车

公司通过收购智新控制（2021年持股35%，2022年控股67%）和飞优雀（2022年100%控股）布局新能源汽车电控和充储电能源业务。
智新控制团队源自东风研究院，深耕新能源汽车电控领域十余年，已布局VCU、MCU、BMS等核心技术，客户包括东风、上汽、红旗、吉利、长城等。
公司已量产项目36个，在研项目15个，预计业务规模将保持高速增长。

新能源

公司于2022年正式切入光伏电源赛道，基于模块化电源技术及全球智能制造能力，开发分布式光伏逆变器、逆变储能、户外储能等产品。
公司已成立奥海（上海）新能源子公司，推进光伏逆变器及储能产品布局。
全球光伏逆变器市场规模预计2028年将超270亿美元，公司有望受益于行业高景气。

财务与运营

财务表现：2021年公司毛利率为18.22%，2022H1为20.02%（YoY +5.42%）。公司费用管控能力优秀，管理费用率从2016年的5.77%下降至2022H1的3.02%。
现金流：公司销售净现率保持在较高水平，2022H1为1.23，表明资金回笼能力强。
负债结构：公司资产负债率维持在50%左右，经营负债占比约90%，金融负债占比较低，财务压力较小。