深度报告-20220818-东北证券-奥海科技-002993.SZ-充储电业务领先_汽车+新能源新起点_38页_3mb

奥海科技（002993）深度报告总结

核心内容概览

奥海科技是一家专注于智能终端充储电产品的公司，成立于2012年，主营业务包括充电器、移动电源等。公司主要应用于智能手机、智能穿戴设备、智能家居、智能音箱等领域，2021年手机充电器年产能超过2.1亿只，全球市占率约为15%。2022年8月18日发布证券研究报告，首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022-2024年公司总收入分别为56.0亿元、72.8亿元和98.3亿元，同比增速分别为31.91%、30.00%和35.00%。

主要观点

1. 智能充储电市场稳步发展

• 有线充电器：随着智能终端设备的更新换代，有线充电器作为标准配件，市场持续增长。2021年全球快充器市场渗透率已达24%，预计2025年将突破50%。
• 无线充电器：无线充电技术逐渐成熟，应用范围从消费电子扩展至汽车、智能家居等。预计2022年全球无线充电器市场规模将达15.64亿美元，年复合增长率约为8.1%。
• 移动电源：市场持续增长，预计到2026年全球出货量将超3000万台，年均复合增速约66%。

2. 新能源汽车及光伏行业前景广阔

• 新能源汽车：全球新能源汽车销量持续增长，2025年预计超1800万辆，渗透率将从4%上升至20%。新能源汽车“三电”（电池、电机、电控）市场需求旺盛，其中电控系统市场规模预计2024年将达219.1亿元。
• 光伏行业：全球光伏逆变器新增市场预计2025年将超1079亿美元，年复合增长率超过22.96%。中国光伏逆变器产品价格比海外低50%以上，市场竞争力强。

关键信息

1. 业务布局与市场拓展

• 客户覆盖广泛：公司客户涵盖小米、华为、OPPO、VIVO、LG、传音等国内外知名品牌，2021年海外产品毛利率为18.98%，高于国内。
• 自有品牌：公司打造“AOHI”和“移速”品牌，2021年自主品牌销售收入突破4000万元。
• 全球化生产：公司在广东东莞、江西遂川、武汉、印度、印尼设立五大生产基地，降低产品成本，提升市场竞争力。

2. 技术优势与产品创新

• 快充技术领先：公司已实现规模化量产40W、66W、120W、120W（GaN）等大功率有线充电器，以及15W无线充电器。
• GaN技术应用：公司已推出120W氮化镓充电器，采用高频率氮化镓芯片、8层平面变压器、石墨烯散热片等先进技术，功率密度达1.33W/cm³。

3. 新业务拓展与并购

• 收购智新控制及飞优雀：公司通过收购智新控制67.2%股权，进入新能源汽车电控系统领域，布局MCU、BMS、VCU等关键产品。
• 产品布局：智新控制已进入东风、一汽等新能源汽车供应链，2021年实现营收2.85亿元，公司计划持续投入资金、人才和研发，以推动新业务发展。

4. 财务预测与估值

• 财务表现：2020年营业收入为42.45亿元，2021年为42.45亿元，预计2022-2024年分别为56.0亿元、72.8亿元、98.3亿元。
• 盈利能力：公司毛利率维持在18%-24%之间，费用率呈下降趋势，销售费用率从1.60%降至1.37%，管理费用率稳定在3%左右。
• 估值分析：公司当前市盈率（PE）为10.77，市净率（PB）为2.32，具备较好的估值空间。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 客户拓展不及预期

总结

奥海科技在智能充储电市场中占据重要地位，具备领先的技术和规模化优势，同时积极拓展新能源汽车和光伏领域，通过并购智新控制和飞优雀，进一步增强其在新能源汽车和光伏行业的竞争力。随着智能终端设备的普及和新能源汽车市场的快速增长，公司有望实现业绩的持续增长，未来三年预计保持50%以上的营收增速。公司具备良好的市场前景和增长潜力，是值得投资的优质标的。