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市场研报总结：白糖期货周报 2021年04月16日

核心内容

1. 周度数据概览

2. 多空因素分析

利多因素：

• 泰国20/21榨季截至3月31日结束，甘蔗压榨量同比减少11%，食糖总产量同比下降8.5%。
• 国际远航运费上涨，进口糖成本居高。
• 国内气温回升，下游需求淡季逐步复苏，五一等节日消费属性增强，对糖价形成支撑。

利空因素：

• 巴西中南部20/21榨季甘蔗压榨量同比增加2.56%，产糖量达到09/10榨季以来的最高水平，同比增加43.73%。
• Archer预计巴西中南部21/22榨季糖产量将同比下降325万吨。
• 国内白糖新增工业库存环比增加12.3%，同比增加17.8%。
• 本制糖期全国累计销糖率41.29%，低于上制糖期同期的48.61%。

3. 市场走势与操作建议

• 郑糖期货2109合约：本周呈下探回升走势，涨幅约为0.90%。
• 操作建议：预计下周糖价将维持震荡上行趋势，建议在5300-5500元/吨区间交易。

主要观点与关键信息

1. 国内白糖市场

• 现货价格：本周国内主产区白糖现货价格小幅上涨，广西柳州现货价格为5420元/吨，较上周上涨50元/吨。
• 基差走势：柳州地区白糖与期货2109合约基差为+10元/吨，较上周小幅扩大。
• 库存与销售：国内白糖新增工业库存环比增加，但销售情况仍偏弱，销糖率低于上一年同期。
• 制糖利润：广西糖厂制糖利润为-219元/吨，广东糖厂为+108元/吨，云南糖厂为-32元/吨，显示区域间利润差异较大。

2. 国际市场动态

• 泰国糖：20/21榨季甘蔗压榨量和食糖产量均同比下降，对国际糖价形成支撑。
• 巴西糖：20/21榨季甘蔗压榨量和产糖量均同比增加，预计21/22榨季糖产量将下降。
• 出口意愿：印度已完成签订490万吨出口合同，出口意愿较强，限制ICE原糖价格上涨空间。
• 进口成本：巴西糖配额内进口成本为4173元/吨，配额外为5340元/吨；泰国糖配额内进口成本为4310元/吨，配额外为5520元/吨。
• 进口利润：巴西糖配额内进口利润为1260元/吨，配额外为+20元/吨；泰国糖配额内进口利润为1040元/吨，配额外为-170元/吨。

3. 期货市场表现

• 非商业净持仓：截至4月6日，ICE原糖非商业净多持仓为183005手，连续三周减持，多空持仓均减少。
• 郑商所白糖仓单：截至4月16日，郑商所白糖注册仓单为31193张，有效预报6055张，仓单持续增加。
• 前20名净空持仓：郑糖前20名净空持仓为106663手，较上周增加3139手，显示市场空头力量增强。

4. 替代品影响

• 淀粉糖生产利润：全国淀粉生产利润为331元/吨，山东产区为272元/吨，广东为225元/吨，淀粉糖作为白糖替代品，对白糖需求形成一定压力。

总结

本周白糖市场整体呈现震荡上行趋势，国内现货价格微涨，期货价格小幅回升。国际市场上，巴西和印度糖产量和出口情况对价格形成影响，而泰国产量下降则提供支撑。国内方面，虽然库存供应宽松，但随着气温回升和节日消费的带动，下游需求有所回暖。操作上建议关注5300-5500元/吨区间交易。整体来看，白糖市场在供需变化和替代品竞争中保持相对稳定，但需警惕进口糖成本和库存压力对价格的潜在压制。