20180808-中泰证券-集友股份-603429.SH-业绩持续高增长_战略推进烟标业_3页_592kb

集友股份（603429）总结 - 造纸行业

核心内容概述

集友股份是一家专注于造纸及烟用耗材制造的企业，其主营业务包括接装纸和烟标产品。公司近年来在业绩和战略拓展方面表现突出，分析师团队对其持续给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩持续高增长：公司2018年上半年实现主营业务收入1.85亿元，同比增长77.9%；归母净利润0.54亿元，同比增长42.02%；扣非归母净利润4819万元，同比增长80.2%。Q2单季度营收和净利润均实现显著增长。
• 战略推进烟标业：通过收购大风科技，公司正式进军烟标行业，目前已在安徽中烟、云南中烟、陕西中烟的烟标产品招标中中标，未来烟标业务增长可期。
• 非公开发行项目：公司计划非公开发行股票，募集不超过9.8亿元资金，主要用于烟标生产线建设、研发创意中心及技改项目，预计新增年销售收入14.1亿元，新增净利润1.8亿元。
• 毛利率下滑但费用控制良好：尽管2018年上半年毛利率下滑至48.83%，但销售费用、管理费用占比均有所下降，费用控制成效显著。
• 行业复苏带动增长：全国卷烟销量在2018年上半年同比增长1.54%，卷烟行业持续复苏，公司接装纸及烟标业务均有望受益。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 盈利预测：公司预计2018-2020年归属于母公司净利润分别为1.5亿、2.1亿、3.0亿元，对应EPS分别为0.78元、1.12元、1.56元。
• 估值分析：当前股价29.68元，对应2018年PE为38.1X，分析师维持“买入”评级。
• 未来展望：公司通过非公开发行项目进一步扩大产能和提升研发能力，烟标业务有望快速成长。

风险提示

• 政策风险：烟草行业政策可能对公司业务产生影响。
• 宏观经济波动：宏观经济环境变化可能影响公司盈利能力。
• 业务拓展不达预期：烟标业务发展可能面临市场竞争和客户需求变化的风险。

图表分析

股价与行业-市场走势对比

公司股价走势与行业及市场趋势基本一致，显示其在行业复苏背景下具有良好的市场表现。

财务分析指标

业绩和估值指标

投资评级说明

• 买入评级：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，其他市场有相应标准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观，但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行关注更新信息。
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