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2018年12月28日证券研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年12月12日至28日期间，对A股市场及宏观经济的走势进行回顾与分析。内容涵盖宏观政策、市场策略、行业分析、公司动态、债券及基金表现等，整体体现出政策转向、市场调整、行业分化、资本运作等多重因素的影响。

主要观点与关键信息

一、宏观篇

1. 2019年国内经济政策重心暂回需求侧

   • 中央经济工作会议强调“逆周期调节”与“稳定总需求”，政策重心从供给侧转向需求侧。
   • 重点发展制造业技术改造、新型基础设施、城市市政、农村基建等方向。
   • 财政政策“加力提效”，货币政策转为“松紧适度”，赤字率有望放松。

2. 加息预期减弱，缓解新兴市场资金流出压力

   • 美联储加息节奏放缓，缩表计划持续，但市场对美国经济基本面仍持悲观态度。
   • 全球流动性收缩背景下，新兴市场仍面临挑战，需关注宽松政策的进一步实施。

3. 工业品通缩临近

   • 11月工业企业利润同比增速首次转负，接近2014-2015年工业品通缩情景。
   • 利润增长来源于去产能、环保限产、降成本等收入分配红利，预计2019年规模以上工业企业利润平均增长8.0%。
   • 2019年Q1、Q2或继续负增长，直至通缩真正来临。

二、策略篇

1. 政策基调更加积极，to BIG为选股首选原则

   • 2019年重点配置方向为To BIG：B（business企业）、I（informatization信息化）、G（government政府）。
   • 优先关注先进制造业（国防军工、机械、通信、电子）和现代服务业（计算机、通信、传媒、休闲服务）。
   • 稳增长板块包括轨交和市政园林。

2. 信托股票投资持续下滑，小盘股基金仓位提升

   • 信托产品规模持续缩水，股票投资比例下降。
   • 央行流动性支持措施引导中长期利率下行，改善市场估值。
   • A股市场流动性回落，基金整体仓位小幅上升，小盘股仓位提升明显。

3. 从“新型基础设施建设”看2019年主题投资

   • 5G、人工智能、工业互联网、物联网被定义为“新型基础设施建设”，政策支持力度加大。
   • 5G具备最明确的右侧特征，短期事件催化与交易表现突出。
   • 人工智能、工业互联网等长期逻辑清晰，需持续关注。

4. 股权转让激增，影响市场供需与投资机会

   • 股权转让事件增加，主要由国企改革和民企融资压力驱动。
   • 股权转让减少二级市场抛压，为并购重组行情蓄力。
   • 建议关注通过股权转让化解风险的公司及“两类公司”改革受益标的。

三、行业报告精粹

1. 氟化工行业深度报告

   • 氟化工行业景气度有望保持，受环保与技术双重驱动。
   • 制冷剂价格持续走高，六氟磷酸锂需求增长显著。
   • 含氟精细化学品为未来发展方向，预计2020年产量达15万吨以上。

2. 基础化工行业周报

   • 本周基础化工板块下跌3.26%，煤焦油、环氧氯丙烷涨幅居前。
   • 天然气、原油价格下跌，部分化工品库存高位缓降。
   • 电解铝利润修复，推荐关注云铝股份、神火股份等。

3. 军工行业信息周报

   • 国防军工指数下跌3.08%，但部分子行业表现较好。
   • 航空工业集团推动改革，旗下多家公司发布增持回购方案。
   • 军工中下游企业具备较强的议价能力，建议关注中航机电、中航科工等。

4. 餐饮旅游行业周报

   • 餐饮旅游板块随大盘回调，但部分个股表现较好。
   • 明月千古情开业及杭黄铁路通车将带动旅游消费。
   • 华住集团推出汤泉品牌，布局休闲产业。

5. 建筑行业定期报告

   • 基建投资作为逆周期调节工具，2019年有望明显回升。
   • 推荐关注中国铁建、四川路桥、苏交科、中国建筑等。
   • 民间投资持续升温，关注区域及行业重点。

6. 钢铁行业周报

   • 钢铁板块整体下跌1.5%，但部分品种表现较好。
   • 检修影响显现，库存下降支撑钢价。
   • 推荐关注南方钢厂及高分红、低PE标的。

7. 有色行业周报

   • 钴价下行边际放缓，锂价走势分化，氢氧化锂下行压力较大。
   • 推荐关注华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业等。
   • 黄金价格震荡上涨，建议关注盛达矿业、紫金矿业等。

8. 石化行业进出口数据分析

   • 11月伊朗原油出口量下降，我国原油进口依存度上升。
   • 天然气进口持续增长，LNG进口来源逐步多元化。
   • 委内瑞拉出口量上涨，但实际产量可能被低估。

四、公司报告精选

• 开立医疗：C反应蛋白检测产品获批，关注IVD业务扩张。
• 多氟多：19年新能源汽车景气上行，业绩有望恢复。
• 万润股份：沸石业务加码，未来成长战略清晰。
• 扬帆新材：内蒙古项目推进，切入NIKE代工体系。
• 利安隆：拟并购凯亚，完善产品布局。
• 国恩股份：人工草坪业务中标新订单，朝阳产业迅速发展。
• 神州数码：云战略推进，数字化转型机遇。
• 三六零：游戏行业正规化，业绩有望改善。
• 绿盟科技：迎接等保2.0时代，布局“安全运营+”体系。
• 广电运通：中标“明厨亮灶”项目，延伸智能化应用。
• 高能环境：修复、危废、垃圾焚烧业务增长。
• 泸州老窖：运筹帷幄，规划清晰。
• 亿纬锂能：电子烟337调查不影响投资收益。
• 中国国旅：剥离旅行社业务，聚焦免税主业。
• 亿联网络：远程协作解决方案亮相，业务升级。
• 云海金属：与钢铁巨头合作，镁业务发展。
• 中金岭南：锌价压制下，优质矿产增强竞争力。
• 新纶科技：高管增持，看好未来发展。
• 海利得：涤纶车用丝龙头，三大业务齐头并进。
• 首创股份：非公开发行缓解资金压力，业绩保障增强。
• 清新环境：传统业务平稳，长期看运营增加。
• 雪迪龙：污染源监测业务增长缓慢，政府端需求增加。
• 高能环境：多头开花，明年表现可期。
• 太阳纸业：回购启动，提振市场信心。
• 飞科电器：渠道调整压制表现，关注品类扩张。
• 上海洗霸：股东高管增持，彰显业绩信心。
• 新钢股份：投资环保项目，利好公司发展。
• 马钢股份：低估值高分红，关注资产注入预期。
• 久立特材：油气业务改善，转债项目值得期待。
• 攀钢钒钛：计提减值准备，利润影响尚可。
• 鞍钢股份：低估值板材龙头，关注整合预期。
• 三钢闽光：区域需求带动盈利，整合预期增长。
• 宝钢股份：湛江项目作为第二增长极，支持公司发展。

五、债券、基金与量化研究

• 地产债：中央经济工作会议释放积极信号，地产债关注度上升。
• 积极财政：带动利率债供给增加，但需关注对利率的影响。
• 基金市场：医药基金继续领跌，基金清盘超往年总和。
• 指数投资：南方中证500指数ETF具备长期投资价值。

风险提示

• 宏观政策不及预期：可能影响市场走势。
• 海外市场波动：可能对A股市场产生连锁反应。
• 行业周期性风险：如钢铁、化工等。
• 股权转让不确定性：可能影响公司治理与股价表现。
• 贸易摩擦：可能对出口导向型行业产生影响。

总结

本报告整体反映出2018年底至2019年初的市场环境与政策动向，重点提示了宏观政策转向、行业周期变化、资本运作趋势等核心信息。投资者应关注政策导向下的重点行业与公司，如先进制造业、现代服务业、新型基础设施、基建投资、以及受益于国企改革与并购重组的标的。同时，需警惕全球流动性收缩、贸易摩擦等外部风险。