20220312-光大证券-基础化工行业周报_22年1-2月化工公司业绩亮眼_维生素E景气周期已然来临_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

2022年1至2月，化工行业整体表现强劲，多家上市公司业绩大幅增长，主要得益于产品需求旺盛、价格上涨和新增产能释放等因素。尽管A股市场整体下跌，但优质化工企业仍展现出良好的基本面，业绩超预期。

主要观点

• 业绩亮眼：15家化工上市公司1至2月营收同比增速在 $30% \sim 346%$ 之间，归母净利润同比增速在 $35% \sim 559%$ 之间，其中龙蟠科技等5家公司归母净利润增速超过 $300%$，大多数公司实现净利润翻倍。
• 维生素E景气周期来临：帝斯曼因天然气短缺导致2022年Q1VE产量预计下降 $30%$ 以上，叠加下游低库存，VE价格持续上涨，市场供应紧张，景气度上行。
• 板块整体表现：中信基础化工板块在过去5个交易日中跌幅为 $3.3%$，在所有板块中排名靠后，但部分子板块如磷肥及磷化工表现较好，涨幅达 $2.4%$。
• 个股表现分化：涨幅前列的个股包括云南能投（+60.96%）、大洋生物（+29.63%）等，而跌幅前列的个股如安迪苏（-17.96%）、奥福环保（-17.03%）等。

关键信息

化工板块整体表现

• A股市场整体下跌：上证指数、深证成指、沪深300指数、创业板指均出现较大跌幅。
• 基础化工板块表现：跌幅为 $3.3%$，在所有板块中排名第七。
• 子板块涨跌情况：磷肥及磷化工（+2.4%）、涤纶（+0.6%）涨幅靠前，而改性塑料（-7.7%）、轮胎（-7.2%）等跌幅较大。

维生素E市场动态

• 全球VE市场格局：由帝斯曼、新和成、浙江医药和巴斯夫主导。
• 供需变化主导价格：2022年Q1帝斯曼VE产量预计下降 $30%$，导致市场供应紧张，VE价格持续上涨。
• 近期价格变动：3月2日巴斯夫VE报价提至92元/kg，3月8日新和成VE报价提至100元/kg。

个股表现

• 涨幅前列：云南能投（+60.96%）、大洋生物（+29.63%）、亿利洁能（+20.66%）、ST榕泰（+15.52%）、云天化（+14.25%）。
• 跌幅前列：安迪苏（-17.96%）、奥福环保（-17.03%）、三祥新材（-16.75%）、红星发展（-15.69%）、永冠新材（-15.05%）。

投资建议

1. 上游油气板块：关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份等。
2. 低估值化工龙头白马：推荐关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、卫星化学、东华能源、宝丰能源。
3. 新材料板块：关注半导体材料（晶瑞电材、彤程新材）、风电材料（碳纤维、聚醚胺）、锂电材料（电解液、隔膜）、光伏材料（硅料、EVA）、OLED产业链（万润股份、瑞联新材）。
4. 传统周期板块：关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位，均会对化工产品价格产生影响，导致盈利变化。
2. 下游需求不及预期：宏观经济景气度变化可能影响化工品的需求，进而影响行业走势。

详细分析

化工板块股票市场行情表现

• 整体趋势：A股市场在过去5个交易日内全部下跌，但化工板块表现相对较好。
• 子板块表现：磷肥及磷化工、涤纶、氨纶等子板块涨幅较小，而改性塑料、轮胎等子板块跌幅较大。

重点产品价格跟踪

• 上涨品种：醋酸、醋酐、丁二烯、硫磺、柴油等价格涨幅较大，部分品种如醋酸涨幅达 $39.86%$。
• 下跌品种：液氯、黄磷、烧碱、有机硅DMC等价格跌幅较大，部分品种如液氯跌幅达 $11.76%$。

行业动态

• 维生素E景气周期：帝斯曼因天然气短缺导致VE产量下降，市场供应紧张，价格持续上涨。
• 其他行业动态：化纤、聚氨酯、C1-C4、橡胶、锂电材料等子行业价格波动较大，部分行业如化纤板块涤纶长丝价格上行，而有机硅市场跌势初露。

风险分析

• 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位，均会对化工产品价格产生影响，进而影响企业盈利。
• 下游需求不及预期风险：宏观经济不景气可能导致化工品需求减少，影响行业整体表现。

结论

综上所述，2022年1至2月化工行业整体表现强劲，尤其是维生素E市场因供给侧变化进入景气周期。尽管A股市场整体下跌，但优质化工企业仍展现出良好的增长潜力。投资者应关注上游油气、低估值龙头、新材料和传统周期板块，同时注意油价波动和下游需求不及预期等风险。