20231229-东吴证券-宏观点评_4个关键词中的2023_等_来的政策和行情_11页_719kb

宏观报告总结

四个关键词回顾2023年

1: 意外 - 全球主要经济体（美国、日本、欧洲、中国）均出现超出预期的经济波动；美国抵御住银行危机、避免衰退；日本结束“失落30年”；中国在债务去化中通胀疲软，股市表现与基本面不符。

2: 3月 - 3月成为全球市场重要分水岭：银行危机后，美联储快速应对，流动性扩张带动风险资产反弹；10月美债收益率见顶，股债齐涨。国内7月政治局会议信号模糊，后续政策发力节奏谨慎。

3: AI - 以英伟达为代表的AI相关股票表现突出，推动纳斯达克指数创1983年以来最好半年表现。中国相关企业如中际旭创、新诺威入选高成长股。美联储宽松预期和AI技术验证构成上涨动力，但需警惕泡沫风险。

4: 等政策 - 全球市场皆在等待政策拐点：美联储松口，中国市场等待发力。2023年政策节奏偏保守，市场敏感于预期变化。明年或需明确一致的宏观政策取向以带动市场反弹。

核心表述

• 2024年宏观政策一致性将是关键，尤其是国内需明确方向以提振经济。
• 政策驱动行情多数短暂，市场或需类似“美联储时刻”以撬动持续趋势。
• 3月外资流入、AI板块、以及美债走势为市场提供了多个拐点观察窗。