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白糖策略周报总结 (2025/11/23)

国际糖市场

白糖期价止跌盘整，ISO预测2025/26榨季全球糖供应过剩163万吨，产量同比增长3.15%，消费仅增长0.6%。巴西生产接近尾声，焦点转向泰国（丰产预期）和印度（11月下半月产糖105万吨，出口受限，因当前价格难兑现出口许可）。原糖期价或需时间构筑阶段性底部，密切关注生产节奏变数和汇率影响。

国内糖市场

国内白糖期价刷新阶段低点。现货方面，广西新糖报价5600~5660元/吨，云南陈糖5440~5490元/吨、新糖5390~5590元/吨，加工糖主流报价5750~5890元/吨。进口压力大，配额内估算价4030~4040元/吨，配额外5100~5110元/吨；糖浆及预混粉进口合计11.56万吨，同比减量。短期市场悲观情绪蔓延，期价暂无止跌驱动，关注现货成交和糖分变化。

消费及其他

国内消费端软饮料累计同比增3.4%，乳制品减0.9%。期权市场波动率较高，持仓和成交量比率显示买家情绪稳定。全球糖库存消费比持续高位，供应过剩趋势未改，需关注进口数据和汇率变动。

未来展望

主要关注点包括巴西、印度、泰国生产进度、进口数据、汇率及现货成交情况。短期偏空，潜在利空因素仍在，操作上建议谨慎观望。