20241108-五矿期货-甲醇月报_高供应下港口库存持续走高_42页_4mb

甲醇月报（2024/11/08）

本月概述
随着宏观政策情绪降温与甲醇基本面供给过剩、需求疲软，10月甲醇期现价格呈现N字形走势，全月弱势格局显著。高供应及低需求导致港口库存累增至峰值，基差和月差跌至负值，内地企业库存压力相对较小，但整体基本面尚未明显改善。

供应端

10月国内甲醇产量达高历史水平，产量环比、同比同步增长，但冬季国内外气头装置计划逐步减产，供给扩张空间有限。成本端支撑较弱，预计短期维持震荡运行。

需求端

甲醇需求整体不温不火，烯烃装置开工维持中高位，利润仍偏低。天然气等原燃料价格偏弱，传统需求如醋酸、甲醛等领域开工同比下降，企业利润压缩。下游需求改善有限，终端复苏仍需观察宏观预期变化。

库存与基差

港口库存持续走高至120万吨以上，对价格形成明显压制，基差大幅走弱；内地企业库存偏低，报价下调但库存消化缓慢。预计短期库存去化斜率仍弱。

价格预判

短期甲醇或处于下行空间有限区间，供给收缩预期下市场可能逐步企稳。关注国内气头装置检修落地情况及需求端是否有显著改善，适当关注正向套利机会。

风险提示
国内冷冬若增加煤炭需求，可能对波动方向产生扰动；需求复苏若不及预期，可能延长底部震荡时间。