深度报告-20220823-德邦证券-艾隆科技-688329.SH-深耕医疗自动化_铸造新型智能医疗企业典范_25页_2mb

艾隆科技（688329.SH）总结

核心内容概述

艾隆科技是一家专注于医疗自动化领域的中国新型智能医疗企业，其主要业务涵盖自动化药房、自动化病区和自动化物流三大板块，为医疗机构提供全流程自动化解决方案。公司成立于2006年，2021年在上交所科创板上市，是该行业首家A股上市企业。分析师陈铁林和张俊对该股给予“买入”评级，预计2022-2024年公司营收分别为5.2/6.8/8.9亿元，归母净利润分别为1.3/1.7/2.3亿元。

主要观点

• 市场前景广阔：中国医疗自动化市场远未饱和，随着医疗机构数量增加和“十四五”医疗新基建政策的推进，行业将迎来快速增长。
• 业务结构稳健：自动化药房板块是公司主要收入来源，2021年收入占比达71.7%，毛利率稳定在60%以上。公司正不断拓展自动化病区和物流板块，以实现多元化发展。
• 技术创新与专利优势：公司拥有8项核心技术，截至2022年6月30日已申请专利853项，获得专利399项，其中发明专利176项，专利储备丰富，有助于增强市场竞争力。
• 研发投入持续增长：2022年上半年研发投入达1875.9万元，占营收的11.3%，在研项目21个，预计总投资规模达0.9亿元，涵盖多个新兴领域。
• 盈利预测乐观：公司预计未来三年营收和净利润将保持稳定增长，2022-2024年营收CAGR为30.2%，净利润CAGR为26%。
• 估值分析：公司PE（2022E）为24.5倍，低于行业均值，显示其估值具备吸引力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2006年
• 上市时间：2021年（科创板）
• 股票代码：688329.SH
• 当前价格：41.30元
• 总股本：77.20百万股
• 流通A股：45.35百万股
• 总市值：31.88亿元
• 毛利率：2021年为59.6%

市场表现

• 沪深300对比：1M绝对涨幅11.47%，相对涨幅13.29%；2M绝对涨幅25.77%，相对涨幅28.34%；3M绝对涨幅57.10%，相对涨幅55.05%

财务数据及预测

业务板块

• 自动化药房板块：贡献公司主要营收，2021年收入占比71.7%，毛利率64.4%。产品包括快速发药机、高速发药机、智能存取机等。
• 自动化病区板块：收入波动较大，2021年收入为1724.1万元，毛利率63.5%。产品包括智能分包机、病区综合管理柜等。
• 自动化物流板块：收入波动较大，2021年收入为4665.3万元，毛利率54.2%。产品包括气动物流传输系统、整处方传输系统等。
• 维保及技术服务：收入稳定增长，预计未来三年保持30%的增速。

在研项目

公司有21个在研项目，覆盖数字化智能成药、自动调配系统、矩形物流项目等多个领域，预计总投资规模达0.9亿元。

风险提示

1. 市场需求变化风险：政策和医疗机构考评指标的变化可能影响公司产品应用场景。
2. 产品及技术创新研发风险：竞争对手可能通过技术突破影响公司市场地位。
3. 核心技术及业务人员流失风险：随着公司规模扩大，人才需求增加，若不能有效吸引和留住人才，可能影响公司发展。

结论

艾隆科技凭借其在医疗自动化领域的深厚积累和持续创新，已成为行业典范。公司业务覆盖广泛，毛利率稳定在较高水平，盈利预测乐观，估值合理，具备长期可持续发展能力。首次覆盖，给予“买入”评级。